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《電鰻快報（原號外財經）》文 / 元元 2019年4月18日

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近來的滬深股市走勢可謂是漲兩天歇三天，盤中震蕩回調的味道越來越濃，但是在銀行股股價的漲勢如虹刺激下，指數依然是穩穩地守住了3200點關口，市場投資人氣也是十分高漲。

盤面可見，本輪滬深股市經過了前期的瘋牛式上漲之后，步入了震蕩整理的主渠道。很多前期漲幅巨大的個股例如芯片股、5G概念股股價都出現了大幅度的調整，相對于前期高點跌去了30%左右。但是由于近來銀行股走勢強勁，保險股風頭不減，使得指數的調整不大。

以工商銀行為例，其股價從今年年初的5元5左右，最高沖到本周的6.08元，漲幅超過了10%；中國平安的股價也從今年年初的60元左右，最高沖到本周的85元，漲幅超過了40%。正是在銀行股和保險股的漲勢帶動下，反映大盤藍籌股走勢風向標的指數50ETF也在本周創出了年內新高。正是由于大盤藍籌股的強勢護盤，滬深股指的回調被壓縮到一個可以忽略不計的地步。

不知道投資者看出來問題沒有？在本周銀行股和保險股股價同步創出年內新高的背景下，每逢牛市數錢數到手軟的券商股，卻似乎一點兒也沒有反應。例如券商股的龍頭中信證券，其股價一直在24元附近打轉轉。其他券商股也如同打蔫兒了的茄子一樣，一點兒上漲的力氣都沒有，這就令投資者納悶了？

我們知道，如果對包括銀行股、保險股和券商股在內的金融三劍客板塊進行估值預測的話，今年業績增長最快的莫過于券商股。邏輯也很直白，去年滬深股市走勢低迷，兩市日成交金額還不足3000億元，券商股業績自然是乏善可陳，很多券商不得不通過裁員的方式來減輕人力成本的負擔。

不過今年就不同了，今年春節以后，滬深股市發動了一波瘋牛式上漲的行情，兩市日成交金額屢屢突破1萬億元大關，這對于券商依賴的經紀業務來說，無疑是天上掉下來一塊大金磚。加上即將推出的科創板從上市審核制改為注冊制，意味著能夠登陸科創板的公司會越來越多，這對于券商的投資銀行業務來說，其業績增長助力也是大大的。由此可見，不管是經紀業務還是投資銀行業務，今年券商的收益增長都是杠杠的。

按理來說，如此明顯的業績增長，應該會反映在券商股的股價上。在本輪技術性牛市的前期，券商股的漲勢也是非常顯著的。像中信證券股價從年初的16元附近，最高漲至27.88元，贏得市場一片掌聲，投資者也是紛紛跟進買入券商股。畢竟來說，投資券商股具備了無風險套利的基礎。

然而，中信證券在漲至27.88元之后，出現了明顯的回落盤整態勢，從3月中旬至今，中信證券的股價一直在22元到25元之間來回徘徊，即便是作為他的親兄弟的銀行股和保險股都出現了瘋狂上漲或者是報復性反彈之后，券商股依然是閑庭散步，不急不慢的踱著方步，似乎已經忘記了，他也是金融三劍客成員之一的身份。

券商股股價何以跟不上大盤藍籌股的步伐？其原因是多方面的，但是一個不可忽視的原因就是，中信證券在今年3月7號盤后發布的一份看空的研究報告。　該報告認為，“中國人保A股股價預計未來一年潛在的下跌空間超過53.9%。”。如此直截了當指明上市公司股價下跌幅度的研究報告，對于中信證券來說，尚屬首次，而在國內股市發展史上，這種直接點名股價下跌幅度的研報也是屈指可數。

與中信證券這份看空研報相互呼應的是，面對2月下旬以來“瘋漲”的大盤和高呼“牛”來了的投資者，在3月初，中信證券還發布了一份直言“反彈接近尾聲”的研報。

中信證券發布被諸多媒體稱為極其罕見的看空中國人保的研報之后，中國人保的股價自然是萎靡不振，沒能跟上近來保險股大漲的這一步點，但是其負面效應也逐漸彰顯出來。畢竟說來，以中國人保為代表的保險資金，也是滬深股市的主要的機構投資者之一，既然中信證券看不上中國人保，估計中國人保自然而然也會把其投資在中信證券上的倉位略微降低，這或許是中信證券近來股價低迷的原因之一。

更為關鍵的是，在中信證券發布這份看空研報之后，很多持有中國人保股票的中小投資者，也把中國人保股價下跌的罪魁禍首歸功于中信證券，網上和股吧里也是嘩聲一片，很多中小投資者誓言拋棄中信證券股票，這才是近來中信證券股價低迷的主要原因，或者說是券商股股價低迷的主要原因之一。

券商有權發布看空研報，投資者選擇用腳投票，其結果是中國人保和券商股價一同下沉。況且，目前看來，中信證券所發布的反彈接近尾聲的研報也與目前滬深股市的強勁走勢形成了明顯的背離，導致了投資者對于券商股的離心。失去了保險資金和韭菜們加持的券商股，其股價能上漲嗎？

券商股股價拖了大盤的后腿，其背后彰顯的則是，券商股失去了投資者人氣的支持，因此，盡管投資者都知道今年券商股的業績杠杠滴，但是大家就是不買，這種效應值得市場深思。

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《電鰻快報》