免费精品在线视频-免费久-免费久草-免费久草视频-免费久福利视频在线观看

妙可藍(lán)多（600882.SH）于日前披露了2019年中期報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營收7.14億，同比增長53.82%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，當(dāng)期約為1,073.33萬。

報(bào)告中，公司列舉了銷售收入增長及業(yè)績改善的三點(diǎn)主要原因：1、以奶酪棒為代表的零售奶酪產(chǎn)品呈爆發(fā)式增長；2、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，毛利率增加2.34個(gè)百分點(diǎn)至28.14%；3、費(fèi)用率逐步趨于降低。

第二天，公司股價(jià)受外圍股市動(dòng)蕩影響低開后一路走高，最終錄得漲停收盤。之后幾天的股價(jià)也走得頗為強(qiáng)勢。

不過，仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)，在業(yè)績改善的過程中，公司也存在著有息負(fù)債、商譽(yù)較多、高管減持以及合規(guī)性不足等潛在風(fēng)險(xiǎn)。

 營銷加持下，奶酪棒半年賣出1.66億 

妙可藍(lán)多的主營分為兩塊，一塊是以奶酪、液態(tài)奶為核心的特色乳制品研發(fā)生產(chǎn)和銷售，另一塊是以奶粉、黃油為主的乳制品貿(mào)易業(yè)務(wù)。

從中報(bào)披露的營收構(gòu)成來看，奶酪、液態(tài)奶、貿(mào)易業(yè)務(wù)的營收為3.41億、2.19億以及1.53億，分別占比47.83%、30.72%以及21.46%。

在這些產(chǎn)品中，奶酪板塊貢獻(xiàn)了最多的收入增長，營收同比增幅達(dá)113.47%。其中，核心單品奶酪棒實(shí)現(xiàn)銷售收入1.66億，同比大增449.38%。作為一款去年才推向市場的產(chǎn)品，公司通過傳播推廣、渠道建設(shè)等多種方式實(shí)現(xiàn)了銷售的爆發(fā)式增長，這也就帶動(dòng)了公司整體毛利率的提升以及盈利的增長。

從公開資料來看，公司投放廣告的重要渠道之一就是分眾的電梯廣告。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，妙可藍(lán)多在2017、2018以及2019半年度的銷售費(fèi)用支出分別為1.22億、2.05億以及1.16億，占營收的比例處于相對(duì)高位。

不過，仔細(xì)閱讀該份財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，公司也存在著有息負(fù)債高、商譽(yù)較多等風(fēng)險(xiǎn)。

 “大存大貸”的合理性 

中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司賬上有短期借款2.95億、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債5.35億、長期借款3.31億，合計(jì)超過11億。有息負(fù)債較高的直接影響是公司在2019年上半年產(chǎn)生財(cái)務(wù)費(fèi)用3,405.38萬，是當(dāng)期實(shí)現(xiàn)利潤的數(shù)倍。

但與此同時(shí)，截至2019年6月底，公司賬上也有貨幣資金達(dá)7.9億，其中的大部分以銀行存款的形式存在。再進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)，這些貨幣資金中的絕大部分并沒有受到使用限制。

由此引出的問題是，公司為什么要在賬上擁有較多現(xiàn)金的情況下依然大額舉債？

值得一提的是，交易所也在2018年年報(bào)事后審核問詢函中對(duì)公司資金狀況作了問詢。妙可藍(lán)多列出了如下理由以解釋其并不存在資金壓力和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：公司賬面自有貨幣資金余額較為充足；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額可滿足經(jīng)營所需；與金融機(jī)構(gòu)關(guān)系良好，尚有大額授信額度可用。

但是，翻查公司對(duì)問詢函的回復(fù)內(nèi)容，似乎并沒有能夠充分論證“大存大貸”現(xiàn)象的必要性以及合理性。

 商譽(yù)金額4.55億，超過凈資產(chǎn)的三分之一 

公司存在的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可能是商譽(yù)較多。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月底，公司賬上共有商譽(yù)約4.55億，占凈資產(chǎn)的36.49%。

從具體構(gòu)成來看，主要來自于廣澤乳業(yè)，其賬面原值達(dá)4.22億。

翻查相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，廣澤乳業(yè)是在2016年通過資產(chǎn)置換的方式并入上市公司。根據(jù)當(dāng)時(shí)的協(xié)議，廣澤乳業(yè)在2016-2018年的業(yè)績承諾（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤）分別為不低于4,494.96萬、6,328.10萬以及8,157.69萬。

從最終實(shí)現(xiàn)情況來看，雖然三年累計(jì)完成業(yè)績承諾107.44%，但2018年最終實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤為8,013.98萬，略低于當(dāng)初的業(yè)績承諾。

如果未來業(yè)績出現(xiàn)進(jìn)一步波動(dòng)，可能存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

 高管擬減持、控股股東多次延遲增持 

除了財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)，高管減持、控股股東多次延遲增持等事項(xiàng)或許也值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

2019年5月，公司公告稱多位高管擬自公告披露之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)以集中競價(jià)交易方式減持公司股份合計(jì)不超過105萬股，占公司總股本的0.26%。

同時(shí)，控股股東柴琇女士自2018年7月公布擬增持不少于總股本1%、不超過總股本3%的計(jì)劃以來，已累計(jì)兩次公告延期增持。最新一次已經(jīng)延期至2020年1月17日前完成實(shí)施。

妙可藍(lán)多給的具體理由是“由于公司正在持續(xù)推進(jìn)重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，受公司重大資產(chǎn)重組敏感期的影響，柴琇女士難以在原定期限內(nèi)完成增持計(jì)劃。”

另外值得一提的是，自2016年重組并入上市公司以來，妙可藍(lán)多（原名廣澤股份）在2017-2019年期間的每年都會(huì)收到交易所意見函或問詢函。

不僅如此，公司還在2018年收到證監(jiān)會(huì)的警示函，原因是公司沒有按規(guī)定披露購買理財(cái)產(chǎn)品事項(xiàng)以及關(guān)聯(lián)交易。

作為國產(chǎn)奶酪品牌的后起之秀，妙可藍(lán)多通過較為密集的廣告推廣，在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了品牌引爆。但是，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，花錢不難，賺錢不易。

如此頻繁得受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)問詢甚至警示，投資者不禁要問，公司的合規(guī)把控去哪了？（CJT）

免責(zé)聲明：本文僅供信息分享，不構(gòu)成對(duì)任何人的任何投資建議。

《電鰻快報(bào)》