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      《電鰻快報(bào)》文/高偉

        9月10日，北京產(chǎn)權(quán)交易所披露的公告顯示，中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金(中文投)擬轉(zhuǎn)讓所持北京開(kāi)心麻花娛樂(lè)文化傳媒股份有限公司的全部股份，占開(kāi)心麻花總股本的11.33%，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為4.77億元。

        《電鰻快報(bào)》注意到，這則大股東減持公告，著實(shí)讓開(kāi)心麻花赴美上市平添不少變數(shù)。人們質(zhì)疑，大股東緣何在赴美上市前夕“釜底抽薪”?開(kāi)心麻花真能讓逗笑美國(guó)人?

        實(shí)際上，這已是中文投第三次公開(kāi)轉(zhuǎn)讓開(kāi)心麻花股權(quán)。在2018年10月，中文投擬以底價(jià)6.12億元轉(zhuǎn)讓該部分股份;今年5月，中文投又將底價(jià)降低至5.3億元以求轉(zhuǎn)讓。對(duì)于大股東的減持，市場(chǎng)人士表示，中文投選擇在此時(shí)清空開(kāi)心麻花股權(quán)，或許也是為了避開(kāi)赴美上市的潛在風(fēng)險(xiǎn)，或者是考慮出于海外上市對(duì)國(guó)有資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)有所限制的考慮。

        但《電鰻快報(bào)》認(rèn)為，中文投減持此舉實(shí)際是資本逐利的考慮，逐漸完成現(xiàn)今變現(xiàn)。根據(jù)最新的交易底價(jià)，中文投最低可收回4.77億元的投資回報(bào)，較當(dāng)初的投資額翻了10.6倍，凈賺4.32億元。其實(shí)，自去年下半年起，中文投還先后擬以底價(jià)2.4億元轉(zhuǎn)讓蜻蜓FM 7.2%的股份、擬以2.78億元轉(zhuǎn)讓嗨學(xué)網(wǎng)18.5%的股份。從人民幣基金正常生命周期的角度考慮，7至9年為一個(gè)合理的存續(xù)期，因此中文投的頻繁轉(zhuǎn)讓股份或許也是基金產(chǎn)品到期需要清算退出導(dǎo)致。

        總是，大股東此時(shí)減持套現(xiàn)，有自身的合理考慮，當(dāng)然，也有開(kāi)心麻花赴美上市的擔(dān)心，擔(dān)心竹籃打水一場(chǎng)空。有業(yè)內(nèi)人士表示，

        開(kāi)心麻花在大眾市場(chǎng)積累的口碑尚未轉(zhuǎn)化為對(duì)觀(guān)眾消費(fèi)的統(tǒng)治力。

        未來(lái)，如何在逗笑消費(fèi)者的同時(shí)取悅資本市場(chǎng)，或許仍為開(kāi)心麻花目前所面臨的關(guān)鍵性問(wèn)題。

        那么，開(kāi)心麻花真能讓逗笑美國(guó)人?港股市場(chǎng)作為開(kāi)心麻花A股上市折戟的后備選項(xiàng)尚可理解，但在美股市場(chǎng)，語(yǔ)言、文化的互不相通或難以讓美股市場(chǎng)的投資者理解開(kāi)心麻花的價(jià)值。

        《電鰻快報(bào)》注意到，開(kāi)心麻花在資本市場(chǎng)上舉步維艱。2015年，開(kāi)心麻花于新三板掛牌，一舉成為新三板明星企業(yè)被譽(yù)為“話(huà)劇第一股”，不到4年，即2019年5月，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布公告，開(kāi)心麻花在新三板終止掛牌，正式結(jié)束了新三板之旅。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，由于流動(dòng)性問(wèn)題，企業(yè)摘牌新三板已經(jīng)成為一種現(xiàn)實(shí)選擇。

        另一個(gè)方向就是創(chuàng)業(yè)板，2017年，開(kāi)心麻花發(fā)布公告，稱(chēng)公司已計(jì)劃啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)板IPO。

        但開(kāi)心麻花的轉(zhuǎn)板之路并不順利，2017年8月，由于開(kāi)心麻花的簽字律師離職，開(kāi)心麻花中止IPO審查。2018年3月，開(kāi)心麻花宣布撤回上市申請(qǐng)。對(duì)此，開(kāi)心麻花表示主要是因?yàn)楣緮M進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

        第三條路就是赴港上市。對(duì)于港股上市，從市場(chǎng)的原則來(lái)看，A股優(yōu)于港股，港股優(yōu)于美股。對(duì)影視公司而言，目前A股上市難度很大，在背后沒(méi)有美元基金的情況下，更傾向于選擇港股上市。而隨著A股IPO審核嚴(yán)把入口成為常態(tài)，港股較為寬松的政策將有望迎來(lái)新一輪內(nèi)地影視文娛公司赴港上市，觸發(fā)新一輪上市熱潮。不過(guò)，此前坊間傳聞中的開(kāi)心麻花港股市場(chǎng)上市尚未落地。

        第四條路就是赴美上市，結(jié)果還沒(méi)有開(kāi)始，便遭遇了大股東的退出。

        除了上市之路的坎坷外，開(kāi)心麻花的業(yè)績(jī)也存隱憂(yōu)。據(jù)披露的2018年年報(bào)，開(kāi)心麻花去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.09億元，較2017年同期增加23.2%;但凈利潤(rùn)則為1.1億元，與2017同期相比跌幅71.3%。2019年5月，開(kāi)心麻花正式終止新三板掛牌，而公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也不再需要向外界公示。

《電鰻快報(bào)》