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        “在抱團(tuán)行情中，只有尋找突破的機(jī)會(huì)，才能逆襲。”上海一家公募基金經(jīng)理胡罡(化名)6日表示。

        2019年只剩不到兩個(gè)月的時(shí)間，公募基金的年底排名戰(zhàn)暗流洶涌。在與多位基金經(jīng)理的交流中，中國證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，不少人流露出四季度將發(fā)動(dòng)“凌厲攻勢”的意愿，在不改變底倉的前提下，他們將目光緊緊盯住A股投資主線的擴(kuò)散和延展，以及年末可能出現(xiàn)的慣性波動(dòng)，企圖從中尋找四季度逆襲的機(jī)會(huì)。

        這種博弈會(huì)給A股市場帶來怎樣的影響?部分基金經(jīng)理的表態(tài)值得投資者重視——部分基金可能會(huì)用20%股票倉位，加入此次博取短期超額收益的戰(zhàn)局。

        配置結(jié)構(gòu)悄然生變

        今年以來，基金集中抱團(tuán)在消費(fèi)、科技、醫(yī)藥等行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭個(gè)股的配置結(jié)構(gòu)正在悄然發(fā)生變化，而這一變化的觸發(fā)因素則是漸行漸近的年終排名戰(zhàn)。

        “今年以來的抱團(tuán)行情，適合基金進(jìn)行投資。但有一個(gè)前提，那就是要選對(duì)抱團(tuán)行業(yè)中的個(gè)股，而且買入的時(shí)機(jī)要把握好，這樣的配置性價(jià)比就高。否則追逐機(jī)構(gòu)抱團(tuán)對(duì)象，或者中途介入已經(jīng)上漲的個(gè)股，在配置上性價(jià)比會(huì)降低，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)提高。因?yàn)槌私^對(duì)的龍頭個(gè)股外，不少個(gè)股的抱團(tuán)有松懈的風(fēng)險(xiǎn)。”胡罡表示。

        觀察胡罡今年以來的重倉個(gè)股情況，前十大重倉股中，消費(fèi)龍頭和科技股的持有較為穩(wěn)定。但與此同時(shí)，其它重倉股的選擇則較為靈活，如一季度末重倉持有農(nóng)業(yè)和建筑行業(yè)個(gè)股，二季度便尋求文化娛樂行業(yè)個(gè)股機(jī)會(huì)，三季度則開始加重在大金融、周期個(gè)股上的倉位。“以二三季度的布局為例，文化娛樂的持倉，追求的是相關(guān)時(shí)點(diǎn)的階段性機(jī)會(huì);大金融則根據(jù)市場流動(dòng)性等因素而定;在周期個(gè)股中，看好行業(yè)回暖、個(gè)股回升的機(jī)會(huì)。”胡罡表示。

        不過，也有不愿意加入戰(zhàn)團(tuán)的基金經(jīng)理。一位靈活配置基金的基金經(jīng)理表示，將在四季度維持52%左右的股票倉位，三季度末保險(xiǎn)、銀行、醫(yī)藥和消費(fèi)的重倉股結(jié)構(gòu)將不會(huì)調(diào)整。“四季度市場整體的投資難度不小，風(fēng)險(xiǎn)偏好不高，調(diào)倉換股的風(fēng)險(xiǎn)收益比較低。”該基金經(jīng)理表示。

        布局穩(wěn)中求進(jìn)

        總體而言，公募基金投資布局中“求穩(wěn)”的心態(tài)并無變化，但在“落袋為安”和排名戰(zhàn)的雙重影響下，“求穩(wěn)”的同時(shí)如何“求進(jìn)”，成為基金之間拉開差距的重要因素。

        國泰基金基金經(jīng)理程洲表示，進(jìn)入四季度，全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)存在;國內(nèi)政策改善預(yù)期有望持續(xù)。因此，四季度市場將在謹(jǐn)慎中前行。基于此，四季度在股票方面，仍然精選配置符合未來發(fā)展方向、性價(jià)比有優(yōu)勢的成長股;業(yè)績穩(wěn)定增長、估值合理的白馬藍(lán)籌股;積極參與科創(chuàng)板、主板新股申購。在債券方面，則延續(xù)三季度的配置思路。

        華寶基金基金經(jīng)理蔡目榮表示，對(duì)四季度市場持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，可以關(guān)注在逆周期政策作用下有估值修復(fù)要求的板塊，如銀行、地產(chǎn)和建筑等。新華基金基金經(jīng)理付偉認(rèn)為，市場整體估值水平仍處于底部區(qū)域，將保持中性略高倉位，注意把握其中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，更多關(guān)注景氣度處于底部復(fù)蘇或持續(xù)提升的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)。行業(yè)配置重點(diǎn)關(guān)注大金融，業(yè)績穩(wěn)定的大消費(fèi)，景氣度持續(xù)向上的消費(fèi)電子、半導(dǎo)體，以及處于大周期拐點(diǎn)的農(nóng)林牧漁、汽車等板塊。個(gè)股選擇上，重點(diǎn)布局調(diào)整充分、業(yè)績穩(wěn)健、估值處于較低水平、成長性良好的個(gè)股。

        四季度通常是市場資金涌動(dòng)和博弈的階段。源樂晟資產(chǎn)指出，從歷史上來看，A股市場在四季度存在多種博弈因素，其中就有部分投資人存在年底兌現(xiàn)收益的需求。今年很多機(jī)構(gòu)的收益率都處在歷史比較高的水平，四季度還會(huì)有公募基金爭奪排名帶來的博弈，所以這一因素的影響會(huì)更加放大。

        一家保險(xiǎn)系基金公司權(quán)益投資基金經(jīng)理表示，目前正用20%左右的股票倉位尋找市場博弈中的超預(yù)期機(jī)會(huì)，“年終有概念和主題型的機(jī)會(huì)，包括業(yè)績預(yù)增、上市公司重組自救、階段性的市場熱點(diǎn)等。另外因?yàn)橘Y金博弈，二線龍頭、次優(yōu)個(gè)股等也會(huì)有資金來炒作，可以適當(dāng)介入。”該基金經(jīng)理表示。

        中長期方向不變

        年末排名戰(zhàn)帶來的短期博弈，并不會(huì)改變公募基金中長期布局的方向。多位基金經(jīng)理表示，從中長期角度布局，將堅(jiān)守結(jié)構(gòu)性、偏穩(wěn)健的投資配置。

        程洲表示，將延續(xù)一貫的投資風(fēng)格，及時(shí)跟蹤市場環(huán)境變化，進(jìn)行穩(wěn)健的大類資產(chǎn)配置，力求為投資人帶來穩(wěn)健收益。在選股策略上，將根據(jù)估值水平優(yōu)選個(gè)股，重點(diǎn)配置當(dāng)前業(yè)績優(yōu)良、市場認(rèn)同度較高、且行業(yè)處于景氣周期中的股票。在2019年接下來的行情中，看好特色原料藥、新材料和國內(nèi)自主可控相關(guān)行業(yè)。

        在具體投資方向上，蔡目榮建議投資確定性的成長板塊。其中，包括真成長領(lǐng)域的5G產(chǎn)業(yè)鏈、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、新能源，以及當(dāng)前估值不具備優(yōu)勢但未來增長依然可期的消費(fèi)行業(yè)。

        德邦基金指出，11月MSCI再次擴(kuò)容，中盤股邊際增量將最為明顯。長期來看，消費(fèi)和科技仍是中長期看好的配置方向。另外，A股上市公司三季報(bào)已披露完畢，業(yè)績出現(xiàn)邊際改善且漲幅較少的滯漲板塊和公司也值得關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》