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        今年以來市場持續(xù)波動，越來越多的投資者開始注意到并青睞于能夠兼投股債、通過大類資產(chǎn)配置取得較為穩(wěn)健收益的“固收+”產(chǎn)品。其中以優(yōu)秀的歷史業(yè)績證明了其大類資產(chǎn)配置能力的管理人所推出的產(chǎn)品尤其受到歡迎，比如易方達周五開售的磐固六個月持有期混合基金(A類：009900;C類：009901)，據(jù)渠道消息，這只擬由老將張清華管理的基金首日募集規(guī)模即已超過20億元。

        擬任基金經(jīng)理張清華現(xiàn)任易方達混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理，擁有超13年投研經(jīng)驗、9年投資經(jīng)驗，由他管理的易方達安心回報、易方達安盈回報、易方達裕豐回報、易方達豐和債券均為銀河證券五星評級基金。

        定位：為普通投資者設(shè)計的配置工具

        張清華執(zhí)物理碩士學位，他相信世界運轉(zhuǎn)自有其規(guī)律。畢業(yè)后他在晨星做過數(shù)量分析師，2010年加入易方達，到2013年正式開始管理公募產(chǎn)品之前，已憑出眾的業(yè)績在年金市場成名，對自身的管理能力和市場價值早有充分自信。當一個人不再需要證明自己，他會有充足余力去思考如何創(chuàng)造真正、持久的價值。

        因此，對于公募基金產(chǎn)品，張清華視其為資產(chǎn)管理人表達價值觀念、提供普惠服務(wù)的載體。“我們公司從上到下一直在思考的一個問題是，如何提升投資者的獲得感，”他的觀察是，普通投資者其實沒有太多時間去研究各類產(chǎn)品的區(qū)別，很難挑選到匹配自身需求的現(xiàn)有產(chǎn)品。作為管理人，他傾向于，“先發(fā)現(xiàn)需求，面向這些需求去整合公司資源、打包做成產(chǎn)品，風格定位要鮮明，讓合適的投資人一眼能辨識出是否契合他的需要。”

        磐固就是這樣一個直指客戶現(xiàn)實需求的產(chǎn)品。國內(nèi)資本市場的歷史波動性較大，各資產(chǎn)的年度收益差異也比較大，究其原因，乃是市場長期趨勢的演繹本身就會伴隨無數(shù)個短周期的經(jīng)濟波動。對此，資產(chǎn)管理人可以憑借專業(yè)能力把握短周期波動的拐點，通過多資產(chǎn)配比來平衡單一資產(chǎn)的波動，從而獲取超額收益。這是由海外成熟市場經(jīng)驗和國內(nèi)十余年的實踐都充分證明具有長久生命力的策略。

        “目前市場上較受關(guān)注的‘固收+’、理財替代等產(chǎn)品，內(nèi)里就是這樣的配置邏輯，”張清華說，簡單來說就是，在配置股票、債券的基礎(chǔ)上，還可以做一些商品、貨幣的配置。本質(zhì)上，就是在給普通個人投資者提供一個由專業(yè)管理人進行混合資產(chǎn)或資產(chǎn)配置的可選工具。“這對個人投資者來說非常有意義，一方面能降低凈值的波動性，另一方面能提高基金的持有體驗，這是大類資產(chǎn)配置的優(yōu)勢。”

        管理：資產(chǎn)配置，是科學也是藝術(shù)

        在他看來，只要資產(chǎn)配置做得比較精準，不出大的錯配，每一波行情都能相對把握到主流品種，長期下來就能積累不錯的收益。管理人的能力也正是體現(xiàn)在判斷和執(zhí)行上。

        在判斷上，資產(chǎn)配置需要基于事實依據(jù)的主觀判斷，客觀和主觀不可偏廢。張清華認為，“數(shù)據(jù)是客觀的，但不同的人看會有不同的結(jié)果，何時以什么維度來決策，還是要靠經(jīng)驗。這種判斷既有科學性，也有一定的藝術(shù)性。”因此，其資產(chǎn)配置決策往往是主觀和客觀配合做出。“周期位置是我們判斷資產(chǎn)配置的核心依據(jù)。”

        在執(zhí)行上，他以風險預(yù)算的方式建立紀律并嚴格操作。所謂風險預(yù)算，即是在一定約束條件下，預(yù)先計算好自己能夠承擔的風險，在風險預(yù)算劃定的承受范圍內(nèi)，靈活調(diào)整組合中資產(chǎn)的風險占比，追求預(yù)期的總風險調(diào)整后收益最大化。張清華給出的硬約束就是他管理的產(chǎn)品要能在各種極端情境中“活下來”。

        “市場會經(jīng)歷各種極端情況，現(xiàn)實可能比預(yù)期更差。如果市場不好，就盡量保守一點，規(guī)避大的風險，先保證自己長期活下去。活下來，才能不離開投資的桌子，才能永遠有機會參與后面的行情。”張清華說，市場永遠在波動，而應(yīng)對波動的有效方式永遠是，堅定地站在長期趨勢那一邊。

        為了鼓勵投資者立足長遠，“磐固不同于以往管理的基金，這次設(shè)定了六個月的持有期，六個月是滾動期的概念，我們希望任何時間點往后六個月，能夠提高持有人的滿意度，使他們可以真正分享到基金的收益。希望給投資者作為理財替代，獲得中長期的穩(wěn)健回報。”

        執(zhí)棋之心：不求妙手，但求長遠

        在“活下來最重要”之外，張清華常說的幾句話是，“有所為有所不為”、“錯過一些機會沒關(guān)系的”。

        他欣賞李昌鎬。這位韓國棋手被敬為“石佛”、“神算”，以其堅如石佛的定力和始終著眼全局的視野著稱，其自我要求是，每手棋只取51%的勝率，因為“我不是一個天賦異稟的選手，沒有一眼就抓住要害的才能，但我有持久力。”而這種持久力來自于，“比別人精力更集中，思考得更多，此外沒有捷徑。”最終，他的棋局往往是“半目勝”： 全局無妙手，但也沒有什么損耗過大的壞棋，累積至終局，便能以一子半目的優(yōu)勢取勝。有同行說，這種下法，不僅考驗算力是否精準，更考驗棋手是否真有磐石無轉(zhuǎn)移的心力。

        對于這種不同尋常的定力，李昌鎬自傳中給出的答案是，他堅信，“勝負并不是圍棋的全部，在超越勝負的上一層，蘊藏著至高無上的價值。”那是他追奉一生的棋道。發(fā)心的開始，也是立志的根據(jù)，更是他站穩(wěn)腳跟的理由。

        對張清華來說，經(jīng)過從年金、社保到公募的淬煉，他成長為了以幫助投資者獲取絕對收益為目標、且有能力為投資者提供解決方案以實現(xiàn)這一目標的管理人。最終，經(jīng)由磐固，他呈現(xiàn)給投資者的是一個定義清晰、界面清爽、使用簡單的解決方案，也是十多年來日復一日持續(xù)打磨、終于成型的心血結(jié)晶。

《電鰻快報》