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????????時隔近3個月，精選層第二批公開發行啟幕。10月21日晚，常輔股份披露《股票向不特定合格投資者公開發行并在精選層掛牌發行安排及詢價公告》，正式啟動公開發行，是繼首批32家新三板精選層企業晉層、精選層開市交易后，首單啟動公開發行的項目。緊隨其后，22日晚間，萬通液壓同樣公布了公開發行方案，啟動公開發行。

????????除常輔股份、萬通液壓外，數字人、諾思蘭德、德眾股份3家企業也獲得證監會核準，近期也將陸續啟動發行。

????????與首批精選層公司相比，第二批公司在公開發行前在確定合理發行價格區間、穩定股價方面下足了功夫。

謹慎合理定股價

????????根據常輔股份發布的公告，公司本次初始發行數量為435萬股，占發行后總數的10.62%。發行底價為10元/股，擬采用詢價方式確定發行價格。擬引入兩家戰略投資者，常州武南匯智創業投資有限公司、深圳市吉富啟瑞投資合伙企業(有限合伙)分別承諾投資500萬元、350萬元，對應的初始戰略配售發行數量為70萬股，占初始發行數量的16.09%，扣除戰略配售數量后的80%向網下投資者發行，20%向網上投資者發行。

????????萬通液壓本次公開發行股份數量1400萬股，發行后總股本為7700萬股，占發行后總股本的18.18%(超額配售選擇權行使前)。發行價格確定為8.00元/股，未超過歷史交易價格或歷史發行價格的1倍。本次發行戰略配售發行數量為280萬股，占超額配售選擇權全額行使前本次發行數量的20%，占超額配售選擇權全額行使后本次發行總股數的17.39%。

????????首批精選層公司公開發行，一些企業股票定價過高備受市場爭議，第二批精選層公司在制定公開發行價格時則謹慎了許多。

????????目前已經通過證監會審核5家第二批擬精選層企業中，數字人、萬通液壓、常輔股份、諾思蘭德、德眾股份的發行底價，分別為12.5元/股、8元/股、10元/股、6.02元/股、3.4元/股。而這些公司停牌前最后一個交易日的收盤價分別為19.80元/股、17.00元/股、8.17元/股、7.50元/股。由此可以看出，第二批公司的發行底價均低于二級市場價格，有的甚至不到市場價的一半。

????????再看市盈率。根據公司目前公布的發行底價，按2019年扣非凈利潤孰低計算，常輔股份的市盈率為15.81倍。數字人、萬通液壓、諾思蘭德、德眾股份按發行底價和2019年扣非凈利潤孰低計算，市盈率分別為19.91倍、18.90倍、-33.69倍、13.94倍。而第一批精選層公司發行市盈率平均數31倍、中位數26倍，有一半將發行底價的市盈率定在20倍以上，最高的達到44.71倍。

????????相關分析人士認為，創業板新股發行的市盈率在40倍以上，精選層應定于20-30倍左右，因此第二批的發行底價制定得較為合理。

多措施穩定股價

????????作為前兩家啟動公開發行的第二批精選層公司，常輔股份、萬通液壓都設置了“綠鞋機制”和穩價機制，以期減少股價波動，提高投資者參與積極性。

????????“綠鞋機制”即超額配售選擇權，常輔股份授予保薦機構東北證券不超過初始發行規模15%的超額配售選擇權，若全額行使超額配售選擇權本次發行股數將擴大至500萬股，則本次發行數量占全額行使超額配售選擇權后總股數的12.01%。

????????萬通液壓授予保薦機構長江證券不超過初始發行規模15%的超額配售選擇權，若超額配售選擇權全額行使，則發行總股數將擴大至1610萬股，發行后總股本擴大至7910 萬股，本次發行數量占超額配售選擇權全額行使后發行后總股數的20.35%(超額配售選擇權全額行使后)。除了上述兩家公司，德眾股份、諾思蘭德、數字人等都在公開發行的送審稿、報會稿中都提到，考慮采用“綠鞋機制”。

????????另外，5家公司也都采取了穩定公司股價預案，主要包括公司回購股票、大股東增持公司股票、設定減持限制、延長鎖定期等。常輔股份擬采取的措施具體如下：自公司股票在精選層掛牌之日起1個月內，若公司股票出現連續10個交易日的收盤價均低于本次發行價格，或自公司在精選層掛牌之日起第2個月至3年內，非因不可抗力因素所致，如果公司股票收盤價格連續20個交易日(第20個交易日構成“觸發日”)均低于公司最近一期經審計的每股凈資產，公司控股股東、實際控制人、董事(獨立董事除外)、高級管理人員以及本公司等相關主體將啟動穩定公司股價的措施。

????????而在首批精選層公司公開發行前沒有考慮到發行后二級市場的情況，在穩定股價的手段上較為單一，沒有一家采用綠鞋機制，在掛牌后二級市場情況不佳才開始采用股份回購等手段。

《電鰻快報》