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        《電鰻財(cái)經(jīng)》文/林妍

        近期，碧興物聯(lián)科技(深圳)股份有限公司(簡(jiǎn)稱：“碧興物聯(lián)”)過(guò)會(huì)，準(zhǔn)備在科創(chuàng)板上市。碧興物聯(lián)計(jì)劃募資4.13億元。《電鰻財(cái)經(jīng)》經(jīng)調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，公司此次IPO招股書(shū)還存在很多疑點(diǎn)，尤其是上市委對(duì)公司研發(fā)提出諸多質(zhì)疑。

        過(guò)會(huì)似乎就萬(wàn)事大吉了，截至發(fā)稿時(shí)止，碧興物聯(lián)并未回復(fù)本網(wǎng)提交的求證函。業(yè)內(nèi)人士稱，即企業(yè)便順利上市，如果公司真存在問(wèn)題，仍會(huì)遭到市場(chǎng)用腳投票。

        公司研發(fā)存質(zhì)疑

        科創(chuàng)板上市委2022年12月20日公告，碧興物聯(lián)首發(fā)獲通過(guò)。公司主營(yíng)智慧環(huán)境監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)主要包括水質(zhì)監(jiān)測(cè)、空氣監(jiān)測(cè)、煙氣監(jiān)測(cè)儀器和系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與運(yùn)維服務(wù)。

        值得注意的是，碧興物聯(lián)被要求結(jié)合公司與水質(zhì)監(jiān)測(cè)儀器及系統(tǒng)相關(guān)的核心技術(shù)、發(fā)明專利和持續(xù)研發(fā)能力，說(shuō)明水質(zhì)監(jiān)測(cè)儀器及系統(tǒng)技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)的依據(jù)和合理性。說(shuō)明目前碧興物聯(lián)在數(shù)據(jù)處理和大數(shù)據(jù)服務(wù)方面的研發(fā)和業(yè)務(wù)情況，開(kāi)展大數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)所需要的資質(zhì)，并補(bǔ)充說(shuō)明在募投項(xiàng)目中大數(shù)據(jù)服務(wù)項(xiàng)目設(shè)置的具體內(nèi)容、項(xiàng)目設(shè)置和經(jīng)費(fèi)配置的合理性以及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

        招股書(shū)顯示，公司在2019年-2021年，與同行業(yè)可比上市公司力合科技、聚光科技、藍(lán)盾光電、皖儀科技、佳華科技的研發(fā)投入相比明顯較低，其中2019年、2020年研發(fā)投入分別為3358.65萬(wàn)元、3463.83萬(wàn)元，均處于墊底位置，且與聚光科技32343.66萬(wàn)元、48942.48萬(wàn)元的研發(fā)投入相比有著天壤之別;2021年研發(fā)投入為4801.92萬(wàn)元，僅略超藍(lán)盾光電，但與聚光科技56180.03萬(wàn)元相比，仍然難以企及。

        招股書(shū)也提示，公司有技術(shù)更新迭代風(fēng)險(xiǎn)。作為一家自主創(chuàng)新、研發(fā)驅(qū)動(dòng)的企業(yè)，要求公司具有較好的技術(shù)更新和迭代能力。若公司不能持續(xù)加大研發(fā)投入、繼續(xù)保持技術(shù)創(chuàng)新的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、不能夠滿足市場(chǎng)對(duì)技術(shù)更新迭代的需求，則公司存在技術(shù)被同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手超越、核心競(jìng)爭(zhēng)力下降等風(fēng)險(xiǎn)，最終給公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。

        另外，結(jié)合碧興物聯(lián)客戶數(shù)量和小合同眾多、間接銷售客戶增長(zhǎng)較快、回款不佳以及同行業(yè)可比公司情況，進(jìn)一步說(shuō)明報(bào)告期新增間接銷售客戶產(chǎn)生的銷售收入是否真實(shí)。

        真實(shí)利潤(rùn)未必能達(dá)上市標(biāo)準(zhǔn)

        據(jù)披露，2019年-2021年和2022年1-6月，碧興科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35950.4萬(wàn)元、40810.64萬(wàn)元、57256.3萬(wàn)元、22568.77萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為3339.15萬(wàn)元、4475.19萬(wàn)元、7273.03萬(wàn)元、2115.68萬(wàn)元。

        報(bào)告期內(nèi)，碧興物聯(lián)收到的政府補(bǔ)助金額較高，獲取政府補(bǔ)助的項(xiàng)目大多與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)。報(bào)告期各期，碧興物聯(lián)計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為874.18萬(wàn)元、2028.05萬(wàn)元和4579.12萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比例分別為22.04%、38.16%和 56.94%。其中計(jì)入當(dāng)期經(jīng)常性損益的軟件退稅金額是788.15萬(wàn)元、1138.25萬(wàn)元、2246.49萬(wàn)元;計(jì)入當(dāng)期非經(jīng)常性損益的政府課題經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助及財(cái)政貼息金額合計(jì)分別為86.03萬(wàn)元、889.80萬(wàn)元和2332.63萬(wàn)元。可以看出，碧興物聯(lián)對(duì)政府補(bǔ)助存在相當(dāng)依賴，如果未來(lái)政府部門調(diào)整相關(guān)補(bǔ)助政策，導(dǎo)致公司取得的政府補(bǔ)助金額減少，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

        公司基于目前已實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、在手訂單、正在執(zhí)行項(xiàng)目的進(jìn)展、市場(chǎng)環(huán)境等情況，預(yù)計(jì)2022年全年可實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間為49,000萬(wàn)元至52,000萬(wàn)元，同比下降9.18%至14.42%;預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為5,800萬(wàn)元至6,200萬(wàn)元，同比下降13.47%至19.05%。

        從盈利質(zhì)量上看，報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-3027.25萬(wàn)元、99.21萬(wàn)元、7793.85萬(wàn)元、-1056.38萬(wàn)元。現(xiàn)金流出現(xiàn)了超過(guò)千萬(wàn)元的“大窟窿”，市場(chǎng)對(duì)其盈利持續(xù)性產(chǎn)生質(zhì)疑。

        盈利能力難出色的碧興科技在遭受2022年業(yè)績(jī)的“滑鐵盧”后，其在此時(shí)即便過(guò)會(huì)，仍不令外界所看好。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》將繼續(xù)跟蹤報(bào)道碧興物聯(lián)IPO進(jìn)展。

《電鰻快報(bào)》