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        《電鰻財經(jīng)》文 / 李瑞峰

        3月31日，深圳市斯比特技術(shù)股份有限公司(以下簡稱斯比特)深交所創(chuàng)業(yè)板IPO中止了上市進程。招股書顯示，斯比特是一家專注于工業(yè)級、車規(guī)級磁性元件和新能源汽車充電樁電源模塊研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源汽車、充電樁、光伏儲能、數(shù)據(jù)通信等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經(jīng)》注意到，此次IPO，斯比特計劃用1.5億元募集資金補充流動資金。近年來該公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連年為負值，而該公司連續(xù)兩年累計分紅超過1000萬元。此外，該公司的研發(fā)費用率落后于同行，研發(fā)人員的月薪不足萬元。在產(chǎn)能利用率較高的情況下，該公司的存貨周轉(zhuǎn)率明顯落后于同行可比公司。

        現(xiàn)金流連年為負 還現(xiàn)金分紅1000多萬

        招股書顯示，此次IPO，斯比特計劃募集資金6.4億元，其中1.9億元用于磁性元件智能制造建設(shè)項目，1億元用于新能源汽車及光儲磁性元件智能制造升級項目，2億元用于研發(fā)中心建設(shè)項目，1.5億元用于補充流動資金。

        事實上，斯比特用超過兩成募集資金補充流動資金實屬無奈，該公司“造血”能力不足。從2020年至2022年以及2023年6月(以下簡稱報告期內(nèi))，斯比特經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-5833.38萬元、-3084.54萬元、-1198.03萬元和1798.59萬元。由此可見，該公司的經(jīng)營現(xiàn)金流一直為負，只在2023年上半年才轉(zhuǎn)正。

        在現(xiàn)金流為負的情況下看，斯比特在2021年和2022年分別現(xiàn)金分紅326.05萬元和686.6萬元，合計1012.65萬元。

        報告期內(nèi)，斯比特的貨幣資金由現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金組成，其他貨幣資金主要為

        使用受限的政府補助資金及票據(jù)保證金。報告期各期末，斯比特的貨幣資金余額分別776.25萬元、505.67萬元、4,421.52萬元和4,580.93萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為 3.19%、1.44%、9.11%及 9.21%。

        同期，該公司的應(yīng)收賬款余額占比較高。報告期內(nèi)，該公司的應(yīng)收賬款余額分別為9731.4萬元、17421.75萬元、21805.34萬元和20980.46萬元，占當期流動資產(chǎn)的比例分別為40.04%、49.69%、44.94%和42.2%。

        由此可見，斯比特的應(yīng)收賬款余額占流動資產(chǎn)的比例接近50%。報告期內(nèi)，該公司的高管的薪酬總額分別為375.33萬元、597.64萬元、665.66萬元和345.62萬元，占當期利潤總額比例分別為129.55%、16.78%、9.5%和10.42%。

        招股書顯示，斯比特的實際控制人為夏代力、劉春宣。本次發(fā)行前，夏代力直接持有公司36.97%的股份，夏代力作為合一興合伙和帕瓦合伙的執(zhí)行事務(wù)合伙人，根據(jù)合伙協(xié)議的約定實際支配合一興合伙和帕瓦合伙合計持有的發(fā)行人 8.78%的股份表決權(quán)，劉春宣直接持有公司 27.59%股份，二人合計控制公司 73.34%的股份表決權(quán)，對公司形成共同控制，直接影響公司重大經(jīng)營決策。

        2022年，斯比特的董事長、總經(jīng)理夏代力的薪酬為124.17萬元，董事、副總經(jīng)理、研發(fā)總監(jiān)劉春宣的薪酬為82.43萬元，董事、營銷總監(jiān)劉翔的薪酬為74.43萬元，監(jiān)事、營銷副總監(jiān)馬林的薪酬為70.43萬元。

        研發(fā)人員月薪不足萬元 研發(fā)費用率落后于同行

        招股書顯示，截至招股說明書簽署日，斯比特取得了授權(quán)專利55項，其中發(fā)明專利18項，軟件著作權(quán)30項。

        招股書顯示，報告期內(nèi)，斯比特的研發(fā)費用分別為1328.4萬元、1825.48萬元、2012.72萬元和1197.52萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為4.54%、4.44%、3.58%和4%。

        同期同行可比公司的研發(fā)費用率分別為4.73%、4.83%、4.85%和4.99%，高于斯比特同期的研發(fā)投入占比。

        斯比特表示，報告期內(nèi)，公司持續(xù)加強研發(fā)團隊建設(shè)，截至2023年6月30日，公司研發(fā)人員數(shù)量為117名，占員工總?cè)藬?shù)的比例為11.62%。

        2022年，斯比特的研發(fā)費用中的職工薪酬總額1251.65萬元，按2023年6月30日的員工數(shù)量，該公司研發(fā)人員在2022年的年薪為10.7萬元，平均下來每月的薪酬不足萬元。

        2022年，斯比特的董事長、總經(jīng)理夏代力的薪酬為124.17萬元，董事、副總經(jīng)理、研發(fā)總監(jiān)劉春宣的薪酬為82.43萬元，董事、營銷總監(jiān)劉翔的薪酬為74.43萬元，監(jiān)事、營銷副總監(jiān)馬林的薪酬為70.43萬元。

        由此可見，如果扣除研發(fā)總監(jiān)劉春宣的82.43萬元薪酬，斯比特普通研發(fā)人員的薪酬會更低，也遠低于幾位高管的薪酬。

        存貨周轉(zhuǎn)率落后于同行

        招股書顯示，斯比特的收入分別為2.92億元、4.11億元、5.61億元和2.99億元，凈利潤分別為133.72萬元、3095.79萬元、6063.06萬元和2928.02萬元，扣非后凈利潤分別為-49.00萬元、3091.20萬元、5789.60萬元和2873.77萬元。

        斯比特的毛利率穩(wěn)中有升。報告期內(nèi)，該公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為20.33%、23.12%、23.93%和23.08%。其中，磁性元件業(yè)務(wù)的毛利率分別為19.45%、23.66%、25.07%和24.21%，整體呈上漲態(tài)勢。

        值得注意的是，今年來斯比特的充電模塊業(yè)務(wù)毛利率則有所下降。報告期內(nèi)，該產(chǎn)品的毛利率分別為25.93%、18.83%、14.43%和18.54%，2020年至2022年呈逐年下降趨勢。斯比特在招股書中稱，主要系公司20kW充電模塊產(chǎn)品國內(nèi)市場競爭加劇，產(chǎn)品價格下降所致。

        報告期內(nèi)，斯比特來自磁性元件的收入占比分別為86.33%、88.72%、89.24%和80.14%，來自充電模塊的收入占比分別為13.67%、11.28%、10.76%和19.86%。

        招股書顯示，報告期內(nèi)，斯比特的產(chǎn)能利用率分別為117.38%、112.13%、106.76%和100.02%;同期，該公司的充電模塊產(chǎn)能利用率分別為35.74%、34.78%、66.95%和91.5%。

        報告期內(nèi)，斯比特的存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.49次、3.04次、2.81次和2.67次，同期同行可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率均值分別為4.55次、4.36次、4.24次和4.41次。

《電鰻快報》