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        “通源石油這個股權激勵方案設計得很討巧，中小投資者若不仔細研究，根本看不出里面的‘學問’，比如發(fā)布時間的選擇。而公司對考核指標的針對性選擇以及對2026年行權考核數(shù)據(jù)的要求，的確存在‘低門檻’的嫌疑。”有券商人士對記者表示。

        以“充分調動國內員工的積極性和創(chuàng)造性”為名，通源石油近日推出了股權激勵計劃，但質疑聲也隨之而來。記者注意到，在2023年整體營業(yè)收入同比增長逾30%的背景下，通源石油卻選擇了近年來處于下降趨勢的國內營業(yè)收入作為其考核指標，即在國內營業(yè)收入的相對低點“適時”推出了本次股權激勵計劃。不僅如此，以公司計劃的營收增長趨勢來看，其為激勵對象設定的2026年國內營收增速也偏低。

        另值得一提的是，近段時間以來，A股市場出現(xiàn)一波“主升浪”，而公司選擇在國慶假期后第一天(10月8日)的晚上突然推出本次股權激勵方案，進而將相關行權價格鎖定在相對較低位置，由此也側面“照顧”了公司激勵對象。

        指標選取制定“有學問”

        10月8日晚，通源石油披露了2024年股票期權激勵計劃(草案)。公告顯示，本次激勵計劃授予的股票期權不超過1200萬份，行權價格為4.13元/股。

        公告顯示，通源石油此次主要圍繞其國內業(yè)務定向推出了股權激勵計劃。對于激勵對象，公司設置的業(yè)績考核指標是以2023年國內營業(yè)收入為基數(shù)，2025年、2026年國內營業(yè)收入增長率分別不低于50%、60%。兩個行權期內，若公司未滿足相應業(yè)績考核，所有激勵對象當期計劃行權的股票期權不得行權，由公司注銷。

        為何單獨選擇國內營業(yè)收入作為考核指標?記者注意到，近年來，通源石油北美業(yè)務和國內業(yè)務營收呈現(xiàn)出“冰火兩重天”之勢。

        據(jù)披露，自2021年以來，公司北美業(yè)務營業(yè)收入持續(xù)增長，從2021年的4.32億元增長至2023年的7.84億元;而國內營業(yè)收入持續(xù)下滑，由2021年的3.15億元下降至2023年的2.45億元，導致國內營業(yè)收入占比由2021年的42.17%減少至2023年的23.81%，并拖累了公司整體業(yè)績。

        至于選取國內營業(yè)收入增長率作為公司層面業(yè)績考核指標，通源石油雖給出了解釋，但外界對此也有不同的理解。

        “通源石油2023年整體營業(yè)收入同比增長了34%，并突破了10億元，若以此作為未來考核基數(shù)，實現(xiàn)壓力較大。反觀公司國內營業(yè)收入近年來下降明顯，基數(shù)較低，以此作為考核指標顯然更易實現(xiàn)。只要國內收入恢復到2021年水平，那就已經(jīng)增長近三成了。”有市場人士對此稱。

        而除了“精準”選擇考核指標外，通源石油具體設置的考核條件亦值得玩味。以公司2023年國內業(yè)務2.45億元的營業(yè)收入為基數(shù)，粗略計算可知，若要在2025年實現(xiàn)國內業(yè)務營業(yè)收入較2023年增長50%，即彼時國內營收要達到3.675億元，對應公司2024年、2025年年均復合增長率超過了20%。那么，再以其2026年的營收考核目標即3.92億元來計算，其同比2025年僅需同比增長約6.67%即可實現(xiàn)考核指標，即當年營收增速考核要求也大幅降低。

        行權價格確定“有玄機”

        除了低門檻的考核指標和標準外，激勵對象未來若想從股權激勵中獲益，還需一個較低行權價格來“配合”。

        回看通源石油本次股權激勵，在行權價格方面，根據(jù)規(guī)定，通源石油本次激勵計劃行權價格不低于公司股票的票面金額，且不低于本激勵計劃公告前1個交易日公司股票交易均價(每股4.13元)、本激勵計劃公告前60個交易日公司股票交易均價(每股3.60元)的較高者。

        據(jù)此，此次通源石油激勵計劃行權價格為4.13元/股。即滿足行權條件后，激勵對象可以每股4.13元的價格購買公司定向增發(fā)的A股普通股。

        4.13元/股的行權價格究竟從何而來呢?表面來看，通源石油是在10月8日披露的上述股權激勵計劃，故以前1個交易日(9月30日)的公司股票交易均價來確定的行權價格。

        乍一看似乎合理，但通源石油又是在10月8日幾點發(fā)布的上述公告呢?答案是當天19點15分(根據(jù)巨潮資訊網(wǎng)信息)。而就在當天，通源石油股價收盤大漲20%報收于5.14元/股。

        “這一操作意圖太明顯了。對于當晚所發(fā)布的公告，參照以往慣例，有的上市公司會寫明是次日公告，有的上市公司會選擇是當晚公告，而通源石油在當天股價大漲后，將發(fā)布日期定在當晚，顯然就是為了將行權價格以前1個交易日的均價來確定。”上述市場人士稱。

        進一步來看，如果通源石油將公告發(fā)布日期定在10月9日，即以10月8日股票均價來確定行權價，經(jīng)計算相關行權價格將抬升至4.94元/股，即公司相關激勵對象的行權成本將大幅提高。公司對激勵對象的“照顧”由此可見一斑。

        據(jù)披露，通源石油本次股權激勵首次授予的激勵對象不超過222人，均為公司(含子公司) 國內業(yè)務條線的核心員工。

        今年以來，監(jiān)管部門對“低門檻”股權激勵現(xiàn)象一直保持高度關注。結合相關問詢函，監(jiān)管部門的關注焦點集中在上市公司業(yè)績考核指標設置的主要考慮、合理性及可行性，業(yè)績考核指標是否具有激勵效果，是否存在利用股權激勵計劃向激勵對象輸送利益情形等。

        而通源石油如此“費盡心思”推出的股權激勵方案，又屬于哪種情形呢?

《電鰻快報》