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        榮昌生物正值多事之秋，核心技術(shù)人員相繼離職之后，關(guān)聯(lián)公司煙臺(tái)邁百瑞國(guó)際生物醫(yī)藥股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“邁百瑞”)的創(chuàng)業(yè)板上市也宣告終止。2月18日，北京商報(bào)記者從深交所獲悉，邁百瑞首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核已正式終止。邁百瑞的IPO進(jìn)程歷時(shí)近兩年半，其申請(qǐng)于2022年9月28日獲受理，2023年6月16日成功過(guò)會(huì)，但此后一直未提交注冊(cè)，直至審核被終止。在此次上市折戟背后，邁百瑞招股材料中的低級(jí)財(cái)務(wù)錯(cuò)誤、頻繁關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題備受關(guān)注。

        過(guò)會(huì)后近20個(gè)月未注冊(cè)

        邁百瑞成立于2013年，是一家聚焦于生物藥領(lǐng)域的CDMO企業(yè)，專(zhuān)注于為單抗、雙抗、多抗、融合蛋白、抗體偶聯(lián)藥物、重組疫苗、重組蛋白等生物藥提供專(zhuān)業(yè)化、定制化、一體化的CDMO服務(wù)，可覆蓋從早期研發(fā)、細(xì)胞株開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)工藝開(kāi)發(fā)、分析方法開(kāi)發(fā)、質(zhì)量研究、臨床樣品生產(chǎn)、國(guó)內(nèi)外IND/BLA申報(bào)到大規(guī)模商業(yè)化生產(chǎn)的全鏈條環(huán)節(jié)。

        2022年9月28日，深交所正式受理邁百瑞的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)，標(biāo)志著這家聚焦生物藥領(lǐng)域的CDMO企業(yè)正式開(kāi)啟上市征程。同年10月26日，邁百瑞進(jìn)入問(wèn)詢(xún)階段，但在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露方面，因項(xiàng)目金額符號(hào)錯(cuò)誤，導(dǎo)致2019年扣非歸母凈利潤(rùn)列報(bào)披露出現(xiàn)近3.9億元的重大差異，邁百瑞及相關(guān)責(zé)任人收到深交所監(jiān)管函。

        經(jīng)過(guò)兩輪審核問(wèn)詢(xún)答復(fù)及審核中心意見(jiàn)落實(shí)函后，2023年6月16日，邁百瑞迎來(lái)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板上市委召開(kāi)會(huì)議對(duì)其IPO進(jìn)行審核，最終邁百瑞成功過(guò)會(huì)。

        自過(guò)會(huì)之后，邁百瑞的上市進(jìn)程卻陷入僵局。在近20個(gè)月的時(shí)間里，邁百瑞始終未能向證監(jiān)會(huì)提交注冊(cè)。直至2025年2月16日晚，深交所網(wǎng)站發(fā)布信息，因邁百瑞和保薦人申請(qǐng)撤回IPO申請(qǐng)文件，深交所決定終止對(duì)其首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。至此，邁百瑞長(zhǎng)達(dá)近兩年半的IPO之路畫(huà)上句號(hào)。

        關(guān)于邁百瑞撤回IPO申請(qǐng)的原因及其后續(xù)IPO計(jì)劃，北京商報(bào)記者致電邁百瑞進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿，尚未收到任何回應(yīng)。

        與榮昌生物深度綁定

        招股書(shū)顯示，2020—2022年，邁百瑞營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入從2.17億元增長(zhǎng)至5.08億元，凈利潤(rùn)扭虧為盈增至1.32億元。但市場(chǎng)對(duì)邁百瑞業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性和獨(dú)立性產(chǎn)生質(zhì)疑。

        從股權(quán)與人員架構(gòu)來(lái)看，邁百瑞與榮昌生物共享實(shí)控人。王威東、房健民等10人既是邁百瑞的共同實(shí)控人，也是榮昌生物的實(shí)控人。其中，房健民在邁百瑞擔(dān)任董事長(zhǎng)，同時(shí)兼任榮昌生物首席科學(xué)官;榮昌生物董事會(huì)秘書(shū)溫慶凱在邁百瑞任職董事。“這種人員的交叉任職，使得兩家公司在戰(zhàn)略決策、日常運(yùn)營(yíng)等方面的界限變得模糊，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)邁百瑞的經(jīng)營(yíng)決策難以完全獨(dú)立，可能會(huì)受到榮昌生物的過(guò)多干預(yù)。”醫(yī)藥投資人士朱奎向北京商報(bào)記者表示。

        在業(yè)務(wù)合作上，二者聯(lián)系緊密，榮昌生物是邁百瑞的第一大客戶(hù)。2021—2022年，邁百瑞來(lái)自關(guān)聯(lián)方客戶(hù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為6437.23萬(wàn)元、8048.08萬(wàn)元及1.65億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為30.06%、21.22%及32.66%。其中，關(guān)聯(lián)方榮昌生物帶來(lái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為5.26%、14.06%及12%。

        榮昌生物近年來(lái)持續(xù)大額虧損，財(cái)務(wù)狀況不容樂(lè)觀。近日榮昌生物發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2024年?duì)I業(yè)收入約17.15億元，同比增長(zhǎng)約58%，然而凈虧損卻預(yù)計(jì)高達(dá)14.7億元。自2020年上市以來(lái)，榮昌生物僅2021年因海外授權(quán)交易實(shí)現(xiàn)盈利，其余年份均為虧損，近三年時(shí)間虧損約40億元。

        “一旦榮昌生物經(jīng)營(yíng)狀況惡化，減少與邁百瑞的業(yè)務(wù)合作，邁百瑞的營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)將難以為繼，甚至可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅下滑的情況。”朱奎表示，市場(chǎng)對(duì)邁百瑞業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性和獨(dú)立性產(chǎn)生懷疑并非空穴來(lái)風(fēng)，其與榮昌生物的深度綁定關(guān)系確實(shí)存在諸多不確定性因素，這也成為其IPO進(jìn)程中的一大阻礙。

        外部因素同樣不容忽視。朱奎指出，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方面，近年來(lái)CDMO市場(chǎng)新進(jìn)入企業(yè)不斷增加，僅2023年就有15家新企業(yè)涉足，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化。在政策監(jiān)管層面，隨著藥品審批制度改革，對(duì)生物藥生產(chǎn)工藝驗(yàn)證、質(zhì)量控制等要求更加嚴(yán)格，邁百瑞在合規(guī)成本上大幅增加。資本市場(chǎng)環(huán)境上，當(dāng)前對(duì)生物醫(yī)藥企業(yè)IPO的估值趨于理性，投資者對(duì)企業(yè)盈利能力和成長(zhǎng)空間提出更高要求，這使得邁百瑞在此時(shí)沖擊IPO面臨較大的壓力。

        相關(guān)新聞

        建發(fā)致新成深市IPO唯一在審醫(yī)藥企業(yè)

        隨著邁百瑞創(chuàng)業(yè)板IPO撤單，上海建發(fā)致新醫(yī)療科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“建發(fā)致新”)成為目前深市闖關(guān)IPO的唯一一家醫(yī)藥企業(yè)。建發(fā)致新目前處于上市委會(huì)議通過(guò)階段，等待提交注冊(cè)。而在上會(huì)階段，建發(fā)致新曾遭暫緩審議。

        深交所官網(wǎng)顯示，建發(fā)致新創(chuàng)業(yè)板IPO于2022年6月29日獲得受理，2022年7月15日進(jìn)入已問(wèn)詢(xún)階段。2023年6月15日，建發(fā)致新獲得上會(huì)機(jī)會(huì)，不過(guò)此次上會(huì)遭到了暫緩審議;2023年11月15日，建發(fā)致新再度獲得上會(huì)并最終獲得通過(guò)。不過(guò)，已經(jīng)上會(huì)通過(guò)超一年，建發(fā)致新IPO仍未提交注冊(cè)。

        招股書(shū)顯示，建發(fā)致新作為全國(guó)性的高值醫(yī)療器械流通商，主要從事醫(yī)療器械直銷(xiāo)及分銷(xiāo)業(yè)務(wù)，并為終端醫(yī)院提供醫(yī)用耗材集約化運(yùn)營(yíng)(SPD)服務(wù)。2020—2022年以及2023年上半年，血管介入器械為公司收入的主要來(lái)源，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為81.93%、70.53%、63.9%和60.77%。

        此次IPO，建發(fā)致新擬募集資金不超4.84億元，投向信息化系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、醫(yī)用耗材集約化運(yùn)營(yíng)服務(wù)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金三個(gè)項(xiàng)目，擬分別投入募資額1.4億元、1.04億元、2.4億元。

        擬募資補(bǔ)流的建發(fā)致新，報(bào)告期內(nèi)持續(xù)進(jìn)行現(xiàn)金分紅。招股書(shū)顯示，2020—2022年，建發(fā)致新現(xiàn)金分紅金額分別約為9735.71萬(wàn)元、5819.05萬(wàn)元、7161.9萬(wàn)元，合計(jì)約為2.27億元。

        報(bào)告期內(nèi)，建發(fā)致新資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020—2022年以及2023年上半年，建發(fā)致新資產(chǎn)負(fù)債率分別為82.43%、86.94%、87.39%、87.76%，呈上升趨勢(shì)。其中，報(bào)告期各期末，公司負(fù)債總額分別為58.19億元、66.12億元、79.14億元和91.47億元，總體呈上升趨勢(shì)。

        同時(shí)，建發(fā)致新流動(dòng)比率、速動(dòng)比率較低，報(bào)告期內(nèi)，建發(fā)致新流動(dòng)比率分別為1.19、1.14、1.13和1.12，速動(dòng)比率分別為1.1、0.95、0.9和0.9。

        建發(fā)致新表示，由于公司所處的醫(yī)療器械流通行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè)，日常經(jīng)營(yíng)對(duì)資金的需求量較大，因此公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較低。若未來(lái)銀行貸款政策全面收緊或銀行利率大幅提升，或者公司不能獲得長(zhǎng)期資金來(lái)源和其他融資保障措施，使得公司經(jīng)營(yíng)資金出現(xiàn)短缺，則可能影響公司的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

        報(bào)告期內(nèi)，建發(fā)致新業(yè)績(jī)整體呈上升趨勢(shì)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020—2022年以及2023年上半年，建發(fā)致新實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約為85.42億元、100.24億元、118.82億元、74.99億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)分別約為1.6億元、1.67億元、1.74億元、8963.82萬(wàn)元。

        經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專(zhuān)家余豐慧表示，高負(fù)債率會(huì)限制公司的經(jīng)營(yíng)靈活性，因?yàn)楣拘枰獙⒁徊糠仲Y金用于償還債務(wù)或者利息，而無(wú)法投入更多的資金用于業(yè)務(wù)拓展和研發(fā)等方面。同時(shí)，如果公司負(fù)債過(guò)高，會(huì)面臨一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

        針對(duì)公司相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向建發(fā)致新方面發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。

《電鰻快報(bào)》