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        亞太財產(chǎn)保險有限公司(以下簡稱“亞太財險”)過半股權(quán)將被拍賣。3月3日，北京商報記者了解到，近日，京東司法拍賣平臺信息顯示，武漢中央商務(wù)區(qū)股份有限公司(以下簡稱“武漢中央商務(wù)區(qū)”)持有的亞太財險51%股權(quán)被拆分為三筆拍賣，合計起拍價約9.57億元，開拍時間為3月31日10點。

        在業(yè)內(nèi)人士看來，后續(xù)，如果新的股東成功加入，能夠為亞太財險帶來一定的資金融通和業(yè)務(wù)資源，或能夠緩解當(dāng)前困境。不過，如今保險行業(yè)整體競爭激烈，因此成交可能面臨一定難度。事實上，“打鐵還需自身硬”，保險公司除了選擇商業(yè)信譽(yù)好、資金實力雄厚的股東，完善公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督與制衡，制定好風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警預(yù)防以及化解機(jī)制等同樣重要。

        51%股權(quán)已“上鏈接”

        目前，京東司法拍賣平臺信息顯示，武漢中央商務(wù)區(qū)持有的亞太財險共計51%的股權(quán)將被司法拍賣，并拆分為三筆。

        具體而言，開拍時間為3月31日，合計起拍價約9.57億元。截至北京商報記者發(fā)稿，三筆股權(quán)的司法拍賣項目合計已有近千次圍觀。

        進(jìn)一步來看，武漢中央商務(wù)區(qū)是亞太財險的控股股東，其背后的“泛海系”深陷債務(wù)危機(jī)。而在監(jiān)管披露的重大違法違規(guī)股東名單中，武漢中央商務(wù)區(qū)也赫然在列。

        針對三筆股權(quán)將于本月底“開拍”，亞太財險在接受北京商報記者采訪時表示，公司將密切關(guān)注拍賣進(jìn)展，并將嚴(yán)格按照監(jiān)管要求履行公開披露程序。

        南開大學(xué)亞太公司治理研究中心副主任、南開大學(xué)中國公司治理研究院金融機(jī)構(gòu)治理研究室主任郝臣在接受北京商報記者采訪時表示，司法拍賣通常意味著公司面臨著更加嚴(yán)重的財務(wù)問題。

        河南澤槿律師事務(wù)所主任付建認(rèn)為，股權(quán)司法拍賣，實質(zhì)上是一種股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式，其中所涉主體的利益關(guān)系錯綜龐雜，直接或間接地影響著股權(quán)所在公司的經(jīng)營活動及其他股東的權(quán)利。“泛海系”債務(wù)違約導(dǎo)致其持有的核心資產(chǎn)被強(qiáng)制處置，說明原股東資金鏈斷裂，無法維持對公司的控制權(quán)，導(dǎo)致資產(chǎn)被迫變現(xiàn)。

        此外，亞太財險的前四大股東合計的98.32%股權(quán)均出現(xiàn)了被凍結(jié)或被質(zhì)押的情況。該公司對此表示，由于公司是獨立的法人機(jī)構(gòu)，股東股權(quán)凍結(jié)、質(zhì)押不會影響正常經(jīng)營。

        “亞太財險51%股權(quán)的司法拍賣，不僅是公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，更是其控股股東深陷債務(wù)危機(jī)的直接后果，意味著公司治理風(fēng)險的顯性化。”郝臣也表示，股權(quán)拆分拍賣雖然可以降低單筆資金的門檻，但高比例質(zhì)押凍結(jié)疊加公司經(jīng)營狀況的持續(xù)惡化，將顯著抑制市場的興趣。

        近年來，股權(quán)司法拍賣案例頻現(xiàn)，可能否順利尋得買家充滿不確定性。在郝臣看來，首先，亞太財險前四大股東的股權(quán)均被凍結(jié)或質(zhì)押，股權(quán)結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性可能影響潛在買家的決策。其次，亞太財險近八年來的財務(wù)表現(xiàn)不穩(wěn)定，尤其是近幾年還出現(xiàn)了大額虧損，使?jié)撛谫I家對其未來盈利能力持謹(jǐn)慎或懷疑態(tài)度。再次，當(dāng)前中小財險公司普遍面臨車險業(yè)務(wù)受頭部擠壓、綜合成本率高企等行業(yè)問題，進(jìn)一步增加了股權(quán)拍賣的成交難度。最后，新股東需要符合監(jiān)管的要求，要具備足夠的資金實力和良好的信譽(yù)，且近年來股權(quán)監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)，這也增加了股權(quán)交易的難度。

        兩年合計虧損超10億元

        亞太財險由“民安財產(chǎn)保險有限公司”更名而來，經(jīng)營范圍包括財產(chǎn)損失保險、責(zé)任保險、信用保險和保證保險、短期健康保險和意外傷害保險等業(yè)務(wù)。

        從業(yè)績一端來看，2017—2020年該公司曾連續(xù)四年盈利，但2021年起業(yè)績坐上了“過山車”，當(dāng)年虧4.96億元，2022年短暫盈利0.52億元后，2023年再度陷入虧損。

        2024年亞太財險凈虧損3.06億元，在非上市財險公司虧損榜排名靠前。結(jié)合2023年虧損7.06億元，兩年累計虧損超10億元。

        對于公司2024年的經(jīng)營業(yè)績受到了哪些因素的影響，亞太財險在接受北京商報記者采訪時表示，一是2024年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，市場增速放緩，資本市場波動較大，投資收益受到一定影響。二是行業(yè)市場競爭加劇、利潤下降，保險業(yè)馬太效應(yīng)顯現(xiàn)，中小型保險公司的發(fā)展受到了一定限制和挑戰(zhàn)。為了適應(yīng)市場環(huán)境的變化和監(jiān)管政策的要求，亞太財險不以規(guī)模為導(dǎo)向，以效益為先，積極進(jìn)行內(nèi)部調(diào)整，包括優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)風(fēng)險管理、提升服務(wù)質(zhì)量等方面。三是2024年極端天氣頻發(fā)，區(qū)域性暴雨、臺風(fēng)等自然災(zāi)害不斷，交通事故顯著增加，公司積極履行賠付責(zé)任，保障客戶生命財產(chǎn)安全。

        “2025年，亞太財險將根據(jù)市場需求變化和公司戰(zhàn)略，不斷調(diào)整和優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高業(yè)務(wù)質(zhì)量和盈利能力;加強(qiáng)科技創(chuàng)新和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推動業(yè)務(wù)流程再造和產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新，提升客戶體驗和運(yùn)營效率;持續(xù)加強(qiáng)風(fēng)險管理和合規(guī)建設(shè)，建立健全風(fēng)險管理體制和合規(guī)機(jī)制，提高風(fēng)險識別和應(yīng)對能力，確保公司穩(wěn)健運(yùn)營和可持續(xù)發(fā)展。”針對2025年的發(fā)力重點，該公司如是表示。

        財險公司的綜合成本率是衡量其承保盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)，由綜合賠付率與綜合費用率相加得出，若超過100%則意味著承保虧損，反之則盈利。2024年，亞太財險的綜合成本率達(dá)106%，承保端持續(xù)承壓。

        對此，該公司表示，2024年，極端天氣頻發(fā)，區(qū)域性暴雨、臺風(fēng)等自然災(zāi)害不斷，交通事故顯著增加;新能源車險業(yè)務(wù)由于車輛維修成本高、出險頻率較傳統(tǒng)燃油車更高，公司賠付支出顯著增長等原因?qū)揪C合成本率產(chǎn)生了一定的影響。為此，2025年公司將做好深化精準(zhǔn)定價與風(fēng)險管控，‌‌科技賦能降本增效，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與資源配置，以及‌強(qiáng)化成本精細(xì)化管理等措施優(yōu)化降低綜合成本率。

        不可忽視的公司治理

        需要關(guān)注的是，亞太財險核心及綜合償付能力充足率低于行業(yè)平均水平。2024年四季度末，該公司核心及綜合償付能力充足率為106.02%，較上季度下降24.38個百分點。

        金融監(jiān)管總局近日發(fā)布的信息顯示，2024年四季度末，財產(chǎn)險公司綜合償付能力充足率為238.5%，核心償付能力充足率為209.2%。

        針對公司在提高償付能力充足率方面將采取哪些舉措，亞太財險表示，一是積極洽談戰(zhàn)略投資者，有序推進(jìn)引戰(zhàn)工作;二是持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)‌加強(qiáng)業(yè)務(wù)風(fēng)險管控，‌強(qiáng)化風(fēng)險篩選與定價能力‌，持續(xù)改善經(jīng)營效益‌;三是加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，通過科技賦能提升服務(wù)效率降低成本;四是在穩(wěn)健合規(guī)前提下調(diào)整資產(chǎn)配置策略，‌提升投資資產(chǎn)收益。

        該公司近年來在償付能力報告中頻頻提及持續(xù)推進(jìn)“引戰(zhàn)”工作，積極接洽符合監(jiān)管導(dǎo)向和公司戰(zhàn)略方向的投資者。

        “關(guān)于亞太財險的‘引戰(zhàn)’工作，由于具體接洽的投資者信息涉及商業(yè)機(jī)密，需以公司未來公開信息披露為準(zhǔn)。”不過，該公司同時也表示，在推進(jìn)“引戰(zhàn)”工作中，亞太財險通常會優(yōu)先考慮符合監(jiān)管要求、具備良好市場聲譽(yù)以及與公司戰(zhàn)略目標(biāo)一致的潛在投資者。

        在股東治理層面，其既是公司治理的重要方面，也是良好公司治理的基石。郝臣基于此表示，一是，險企在設(shè)立之初就要做好股東和股權(quán)方面的治理安排，從源頭上防范股東治理風(fēng)險的累積;二是，嚴(yán)格股東準(zhǔn)入，避免“資本空轉(zhuǎn)”型股東入場，要積極引入長期或耐心資本;三是，建立壓力測試常態(tài)化機(jī)制，針對股東流動性風(fēng)險設(shè)置觸發(fā)閾值，如股權(quán)質(zhì)押超30%即啟動應(yīng)急預(yù)案，規(guī)避最后司法拍賣所帶來的治理風(fēng)險。

        如果亞太財險后續(xù)迎來新股東，在治理方面如何尋求破局的關(guān)鍵?在郝臣看來，一是，新股東入場后需以“制度重構(gòu)”替代“簡單輸血”，在監(jiān)管規(guī)則下合規(guī)運(yùn)作;二是，在新《中華人民共和國公司法》實施的大背景下，強(qiáng)化董事會下的關(guān)聯(lián)交易委員會或?qū)徲嬑瘑T會的職能，防范不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易等利益輸送行為的發(fā)生;三是，嵌入ESG治理框架，將股東穩(wěn)定性、經(jīng)營合規(guī)性納入董事、高管的考核，倒逼長期主義經(jīng)營，實現(xiàn)險企的可持續(xù)發(fā)展。

        在業(yè)內(nèi)人士看來，亞太財險困境折射出部分中小財險公司面臨的普遍難題。一方面，車險業(yè)務(wù)受頭部擠壓，綜合成本率高企;另一方面，疊加股東治理缺陷，導(dǎo)致盈利與償付能力承壓。優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)雖然成一大方向，但股權(quán)動蕩加之合規(guī)層面頻出問題或延緩轉(zhuǎn)型進(jìn)程。

        郝臣表示，亞太財險增資擴(kuò)股與戰(zhàn)略調(diào)整的核心困境在于股東治理僵局與行業(yè)競爭加劇的雙重夾擊。首先，公司前四大股東持有的98.32%股權(quán)被凍結(jié)或質(zhì)押，導(dǎo)致傳統(tǒng)增資路徑受到明顯影響。其次，公司近幾年的高額虧損及車險業(yè)務(wù)承保惡化，使得外部投資者面臨“輸血即虧損”的估值邏輯悖論。最后，轉(zhuǎn)型的技術(shù)壁壘及行業(yè)馬太效應(yīng)將進(jìn)一步壓縮中小險企的戰(zhàn)略騰挪空間。此外，需要說明的是，我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)歷來重視對保險公司股東資質(zhì)和行為的監(jiān)管，持續(xù)推進(jìn)“引戰(zhàn)”工作過程中需嚴(yán)格依規(guī)開展，合規(guī)是所有險企治理、管理和經(jīng)營行為的底線。

《電鰻快報》