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        新領(lǐng)導(dǎo)林小海上任后，上海家化(19.790,-0.05,-0.25%)的日子卻依舊難過。

        近日，上海家化披露2024年業(yè)績(jī)快報(bào)，業(yè)績(jī)十分低迷，共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.79億元，同比下降13.93%;歸母凈利潤(rùn)虧損8.04億元，同比下降260.72%，由盈轉(zhuǎn)虧，這也是上海家化自上市以后首次出現(xiàn)虧損。值得關(guān)注的是，這也是林小海上任后提交的首份全年成績(jī)單，顯然未能幫上海家化走出業(yè)績(jī)低迷的泥潭。

        業(yè)績(jī)虧損的核心原因在于巨額商譽(yù)計(jì)提及主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)低迷，林小海上任首年便大規(guī)模計(jì)提商譽(yù)減值，或意在“財(cái)務(wù)大洗澡”，洗清歷史包袱，輕裝上陣。但是，受主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)低迷等因素影響，財(cái)務(wù)大洗澡后的上海家化或也難輕裝上陣。

        葛文耀離開后，上海家化開始頻繁更換領(lǐng)導(dǎo)，先后經(jīng)歷了謝文堅(jiān)時(shí)代、張東方時(shí)代、潘秋生時(shí)代以及現(xiàn)在的林小海時(shí)代。然而，頻繁換帥僅是表象，深層矛盾或還是在于：戰(zhàn)略上缺乏定力、產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新滯后等。

        上市后首虧：巨額商譽(yù)減值計(jì)提疑似財(cái)務(wù)大洗澡 主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)低迷或難輕裝上陣

        2024年，是上海家化成立的第126年，上海家化可謂是見證了國(guó)貨日化護(hù)膚業(yè)的更替變化，也是當(dāng)之無愧的國(guó)貨日化護(hù)膚龍頭，旗下?lián)碛?ldquo;佰草集”、“六神”、“美加凈”、“高夫”、“玉澤”等知名護(hù)膚品牌。

        然而，身處日化護(hù)膚這片紅海之中，上海家化近年來給投資者一種“船大難掉頭”的無奈。2020-2024年，上海家化營(yíng)收分別為70.32億元、76.46億元、71.06億元、65.98億元、56.79億元，分別同比變動(dòng)-7.43%、8.73%、-7.06%、-7.06%、-13.93%;歸母凈利潤(rùn)分別4.3億元、6.49億元、4.72億元、5億元、-8.04億元，分別同比變動(dòng)-22.78%、50.92%、-27.29%、5.93%、-260.72%。由此可見，公司營(yíng)收連降三年，歸母凈利潤(rùn)震蕩向下至虧損。

        其中，2024年上海家化營(yíng)收同比下降13.93%，歸母凈利潤(rùn)同比下降260.72%，由盈轉(zhuǎn)虧，這也是上海家化自上市以后首次出現(xiàn)虧損。這也是林小海自2024年6月上任后提交的首份全年成績(jī)單。

(資料來源：wind資訊)

        公告顯示，上海家化業(yè)績(jī)下降的主要原因是商譽(yù)減值計(jì)提影響。2024年，上海家化對(duì)前期收購(gòu)的嬰童護(hù)理產(chǎn)品及母嬰喂養(yǎng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)形成的商譽(yù)資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，結(jié)合對(duì)相關(guān)資產(chǎn)組目前及未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、盈利能力的分析，基于謹(jǐn)慎性原則，共計(jì)提了商譽(yù)減值準(zhǔn)備約6.13億元。

        很顯然，縱使沒有計(jì)提商譽(yù)減值，上海家化仍會(huì)處于虧損之中，這說明公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍舊表現(xiàn)低迷。從半年報(bào)分品牌的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，2024年上半年多個(gè)第一梯隊(duì)、第二梯隊(duì)品牌銷售額均未見提升。2024年上半年六神品牌銷售額下降2.8%，佰草集品牌銷售額下降16%，雨澤品牌銷售額下降22%。

        另外，在公司三季報(bào)中也提及，目前公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)由于行業(yè)整體壓力較大，公司自身業(yè)務(wù)承壓，以及戰(zhàn)略調(diào)整等因素導(dǎo)致收入下降、毛利減少，使得凈利潤(rùn)同比減少;國(guó)外業(yè)務(wù)受海外低出生率、嬰童品類競(jìng)爭(zhēng)加劇和經(jīng)銷商降庫(kù)存的持續(xù)影響，導(dǎo)致收入和毛利率均下降，為保持市場(chǎng)份額，仍持續(xù)加大品牌營(yíng)銷投放，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比減少。

        因此，受主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)低迷影響，財(cái)務(wù)大洗澡后的上海家化，或也難輕裝上陣。

        頻繁換帥暗藏隱憂：戰(zhàn)略或缺乏定力、產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新相對(duì)滯后

        掌舵上海家化28年之久的葛文耀，最終在大股東與管理層之間的內(nèi)斗中認(rèn)輸，于2013年9月請(qǐng)辭。失去葛文耀后的上海家化，管理層頻繁更換。

        葛文耀離開11年多的時(shí)間內(nèi)，上海家化先后經(jīng)歷謝文堅(jiān)時(shí)代(任期3年1個(gè)月)、張東方時(shí)代(任期3年5個(gè)月)、潘秋生時(shí)代(任期4年)以及現(xiàn)在的林小海時(shí)代(2024.06至今)，可謂是“鐵打的上海家化，流水的董事長(zhǎng)”。

(資料來源：wind資訊)

        頻繁換帥表象背后深層矛盾或還是在于：戰(zhàn)略上缺乏定力、產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新滯后。首先，從戰(zhàn)略層面來看，不同管理層帶來的不同的管理理念和戰(zhàn)略，可能導(dǎo)致公司在決策上的不連貫性，進(jìn)而影響公司的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)效率，從而限制公司的發(fā)展和轉(zhuǎn)型。除此之外，葛文耀之后，上海家化董事長(zhǎng)的任期均相對(duì)較短，管理層的不穩(wěn)定可能導(dǎo)致管理者更傾向于追求短期利益，犧牲企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

        如2023年末，上海家化剛剛進(jìn)行了組織架構(gòu)調(diào)整，并確定了未來幾年向高毛利、高增速、高品牌溢價(jià)的品類進(jìn)行聚焦的戰(zhàn)略。2024年，林小海上任之后，上海家化又開展了一系列戰(zhàn)略重塑和組織變革，進(jìn)行四個(gè)聚焦：聚焦核心品牌、聚焦品牌建設(shè)、聚焦線上、聚焦效率。為匹配戰(zhàn)略，同時(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的組織架構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整：調(diào)整個(gè)護(hù)事業(yè)部、美妝事業(yè)部、新設(shè)創(chuàng)新事業(yè)部，完善了前、中、后臺(tái)的整體架構(gòu)等。

        值得關(guān)注的是，消費(fèi)品企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力絕非靠頻繁更換CEO實(shí)現(xiàn)，而是需要長(zhǎng)期戰(zhàn)略定力+品牌資產(chǎn)沉淀+組織文化傳承。“管理層輪盤賭”或難解救上海家化于業(yè)績(jī)頹勢(shì)之中，相反戰(zhàn)略搖擺不定或也會(huì)使得公司資源嚴(yán)重內(nèi)耗，增加組織內(nèi)耗等。

        最后，上海家化每次領(lǐng)導(dǎo)變動(dòng)往往會(huì)伴隨著研發(fā)方向的調(diào)整，這種戰(zhàn)略搖擺或也導(dǎo)致了研發(fā)資源的浪費(fèi)，或難提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力。

《電鰻快報(bào)》