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        截至2020年中，匯添富基金消費研究組長鄭慧蓮管理的匯添富全球消費行業(yè)混合(QDII)基金，在成立不到兩年時間(2018/9/21 -2020/6/30)里取得了106.9%的收益，為投資者實現(xiàn)了亮眼的回報，而同期業(yè)績基準表現(xiàn)僅32.76%。

        臺上一分鐘，臺下十年功。亮眼的成績源自鄭慧蓮十年如一日的勤奮、專注，并持續(xù)打磨自己的投資框架，從而形成了對時代變化以及行業(yè)周期的強大感知能力，才能在組合管理上靈活果敢、雷厲風行，揮出“最準確的一桿”。

        “外表上看起來優(yōu)雅文靜，在資本市場殺伐決斷卻往往穩(wěn)、準、狠。”這是同事們對鄭慧蓮的評價。鄭慧蓮擁有復旦大學會計學碩士學歷以及CPA資格，對財務報表分析早已駕輕就熟;在此基礎(chǔ)上，鄭慧蓮對消費品牌又極具女性特有的細膩感知力，從而能夠通過“氣質(zhì)”來綜合把握一家公司的綜合實力。

        “我構(gòu)建的組合，持倉多少是由公司‘氣質(zhì)’決定的，‘氣質(zhì)’不夠強大的公司，我很少拿到重倉。”用擬人化的“氣質(zhì)”來綜合考量公司治理、企業(yè)家精神、核心競爭力、商業(yè)模式、行業(yè)空間、競爭格局等，得益于鄭慧蓮多年來深厚的研究積淀與持續(xù)的專注思考。

        深耕十年，鄭慧蓮慢慢感受到品牌的驅(qū)動力是商業(yè)模式中最強的動力。10月15日，鄭慧蓮的新基金“匯添富品牌驅(qū)動六個月持有混合”即將開始發(fā)售，聚焦“品牌驅(qū)動”型公司。這些公司擁有強大的護城河，能夠穿越經(jīng)濟周期，具備“坡長雪厚”的長期投資價值，可謂“皇冠上的明珠”。

        耐住寂寞 “板凳甘坐十年冷”

        “我們要去感知消費者，了解誰是當下主流消費者，以及他們的時間花在哪里。”面對消費升級的浪潮，鄭慧蓮試圖從消費者的行為模式變化中尋找潛在機會。

        她認為，當前消費升級很可能是跳躍式的，新的消費群體可以用低至200塊錢的珀萊雅，也可以用高至2000塊錢的海藍之謎，包容度很大。大都市、快節(jié)奏生活的環(huán)境下，小火鍋等方便食品走紅，外賣平臺興起，這些生活方式的變化也成為她把握時代變化趨勢的一個視角。

        能夠如此細膩感知社會變遷帶來的投資機會，并形成全球化的投資視野，并非一蹴而就，而是源于十年如一日的扎實研究。

        十年前，鄭慧蓮以應屆生的身份加入?yún)R添富。彼時的消費板塊陷入低潮，遠不如一些“明星”板塊受人追捧。鄭慧蓮始終心無旁騖，專注于消費領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)個股的研究。匯添富基金總經(jīng)理張暉提到，每次路過投研辦公區(qū)，都會看到鄭慧蓮安靜地窩在稍顯雜亂的辦公桌旁，高度專注、沉心研究，背影自發(fā)散出一種“任他八面來風，我自巋然不動”的定力。

        十年后，鄭慧蓮已經(jīng)成長為消費研究組組長，管理著匯添富全球消費行業(yè)混合(QDII)等多只產(chǎn)品，但這個伏案研究的背影似乎沒有變過。如今，消費行業(yè)已成為牛股輩出的“黃金賽道”，鄭慧蓮依然心境淡然，認為股市潮起潮落，更重要還是踏踏實實做好研究，選出真正的好公司，才能持續(xù)屹立于時代潮頭。

        提到十年來的成長，鄭慧蓮說“一切都是努力和心性的結(jié)合。”她認為，除了努力做好研究，更要有“板凳甘坐十年冷”的耐心和定力，這方面得益于公司注重長期的考核機制。如果導向是快速產(chǎn)出，就很難做到長期積累;很多時候都是量變到質(zhì)變的過程，積累時間長了還是會質(zhì)變，關(guān)鍵要看前面能否容忍，是否能夠真正做到“內(nèi)心寧靜”。

        “有人說過投資就是一場修行，我認為投資就是磨練你的心智。”鄭慧蓮提到，著名的高爾夫球運動員Tiger Woods在接受采訪時，有人問他怎么保證百分之百打準，他說要在“最有確定性的時候打一桿最準的”，所以要有定力、克制力，無數(shù)次甘于寂寞的練習之后，才能在機會來臨時一擊即中。

        “六要素”選股：“買到月亮才放心”

        價值投資者常說“寧數(shù)月亮，不要星星”，鄭慧蓮坦言“買到月亮就會很放心”，因為“月亮”只有一個，是指在門檻較高的行業(yè)里，經(jīng)過激烈的市場競爭與行業(yè)洗牌能夠笑到最后的企業(yè)，而星星卻有很多。

        十年如一日對投資框架的打磨，鄭慧蓮逐步形成了“六要素”的選股方法。

        一看公司治理，以及公司管理層的能力、品行;二看公司的核心競爭力，如產(chǎn)品、渠道、品牌、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售等;三看公司的商業(yè)模式，分為產(chǎn)品驅(qū)動、渠道驅(qū)動、品牌驅(qū)動三種類型;四看公司所處行業(yè)的特征，實物型消費、服務型消費均有不同的考量標準;五看行業(yè)空間及當前所處的發(fā)展階段，優(yōu)選那些滲透率較低、空間較大的行業(yè)，及龍頭公司市占率有機會大幅度提升的行業(yè);六看競爭格局，這一點對公司成長的確定性和持續(xù)性至關(guān)重要。

        “潮起時，星星也很亮眼;但潮落時，月亮才讓人安心。”提到競爭格局的重要性時，鄭慧蓮這樣比喻道。

        六大要素中，鄭慧蓮認為第一條公司治理與管理層至關(guān)重要，尤其管理層的“初心”對于公司的興衰成敗起到?jīng)Q定作用。

        比如鄭慧蓮組合中有一家本地生活服務類上市公司，成立十年來始終秉持讓消費者吃得更好、生活更好的初心，每次進入一個新的領(lǐng)域都是從長期著眼，而不是以短期做大規(guī)模、吸引資本為導向。因此當別人在風口領(lǐng)域跑馬圈地時，這家公司在苦練內(nèi)功;跑馬圈地的鏖戰(zhàn)過后，多數(shù)企業(yè)因為內(nèi)功不足而難以為繼，這家公司理念清晰、內(nèi)功扎實的優(yōu)勢就顯現(xiàn)出來，在這一領(lǐng)域逐步夯實自己的地位。每一步走的并不是很快，但節(jié)奏準、方向?qū)?、有耐心，長期下來形成了扎實的根基，從而將其他公司遠遠甩在身后，這一切得益于管理層始終堅持“初心”。

        在具體的投資方法上，鄭慧蓮認為“行業(yè)相對均衡，個股適度集中，適時動態(tài)調(diào)整”非常重要。“行業(yè)相對均衡”、適度分散，能讓組合納入不同的時代驅(qū)動力;“個股適度集中”，就是要找最優(yōu)秀、或有潛力成為龍頭的公司，能獲取比行業(yè)更高的收益;此外，組合構(gòu)建后還要不斷評估內(nèi)外部和板塊間變化，“適時動態(tài)調(diào)整”。

        另外，投資中也要注意調(diào)整心態(tài)。鄭慧蓮認為總經(jīng)理張暉提出的“簡單專注、內(nèi)心寧靜”是一個很正的“道”。“簡單”就是尊重事實、實事求是，“專注”就是選出有時代特征的幾個子行業(yè)并研究透，不僅研究行業(yè)內(nèi)公司，還要研究競爭對手，從而更好更深地理解這些公司，才能敢于重倉。當然，市場難免有浮躁氣息，在意短期排名，因此需要時刻保持“內(nèi)心寧靜”，回歸初心，尋找真正的好公司，長期復合收益不會差。

        品牌驅(qū)動型公司：皇冠上的明珠

        多年來的投研積淀，以及全球視野的投資實踐，讓鄭慧蓮愈發(fā)意識到，“品牌驅(qū)動”型的公司護城河最深，可謂“皇冠上的明珠”。

        從商業(yè)模式來看，一般可分為產(chǎn)品驅(qū)動、渠道驅(qū)動和品牌驅(qū)動，其中品牌的驅(qū)動力最強。“品牌驅(qū)動型的公司，其品牌力經(jīng)過時間的沉淀，競爭壁壘高，具有較深的護城河。當然，優(yōu)秀的品牌驅(qū)動型公司在產(chǎn)品和渠道上，也不能有明顯的短板。”鄭慧蓮解釋。

        Wind數(shù)據(jù)顯示，在申萬一級行業(yè)中，過去10年漲幅居前的大多是消費行業(yè)，比如食品飲料、家電、休閑服務，而在這些細分行業(yè)中，漲幅居前的多是品牌驅(qū)動型公司。

        “在經(jīng)濟繁榮期表現(xiàn)出積極的進攻能力，而在經(jīng)濟衰退期顯示出較強的防御能力。”鄭慧蓮認為，強大的品牌是驅(qū)動公司業(yè)務長期增長的核心動力，使其能夠穿越經(jīng)濟周期。

        在她看來，具有品牌驅(qū)動力的公司通常擁有較持續(xù)的成長確定性、較強的定價能力、較高的盈利能力，更有機會帶來更高、更持續(xù)的投資回報。

        進入移動互聯(lián)時代，品牌的時代感也越來越強。因此鄭慧蓮將互聯(lián)網(wǎng)融合到對于品牌驅(qū)動力的考察中，重點關(guān)注三個方向。一是C端的實物品牌，例如歷史悠久的經(jīng)典品牌、互聯(lián)網(wǎng)背景下出現(xiàn)的新興品牌以及大眾知名品牌;二是C端服務品牌，例如免稅、教育、酒店、餐飲、娛樂、醫(yī)療服務、金融服務、物業(yè)服務、本地生活服務等;三是B端品牌，例如餐飲供應鏈、農(nóng)業(yè)、企業(yè)級IT、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、CXO(創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈)等。

        基于對企業(yè)品牌廣泛而深刻的研究，“匯添富品牌驅(qū)動六個月持有混合”這只基金不僅局限于消費行業(yè)，還將在醫(yī)藥、傳媒等行業(yè)中廣泛尋找品牌驅(qū)動型公司。同時，挖掘品牌力處于上行期的企業(yè)，讓這只基金也具備更好的進攻性和獲取超額收益的可能性。

        選股專家護航 投研團隊實力強勁

        業(yè)內(nèi)稱匯添富是培養(yǎng)投研人才的“黃埔軍校”。鄭慧蓮表示，“非常感謝公司提供的平臺和倡導的理念”。

        據(jù)了解，匯添富自成立以來始終一以貫之的理念，是“以深入的企業(yè)基本面分析為立足點，挑選高質(zhì)量的證券，把握市場脈絡(luò)，做中長期投資布局，以獲得持續(xù)穩(wěn)定增長的較高的長期投資收益。”

        “風浪再大，我們也要堅持價值的錨，不能拋棄理念，不能降低選股門檻”。鄭慧蓮提到，“領(lǐng)導對我們的要求是，不需要時時刻刻去進攻，不一定要沖得特別亮眼，但是要求長期來看復合回報比較好。”這種氛圍讓投研人員能夠堅守初心，選出符合理念的真正的好公司。

        長期堅持正確的投資理念，匯添富涌現(xiàn)出一批在各自領(lǐng)域獨領(lǐng)風騷的基金經(jīng)理。無論是成長、價值、均衡等風格類，還是消費、醫(yī)藥、TMT等行業(yè)類，每個類別均有業(yè)績亮眼、風格穩(wěn)定的基金經(jīng)理，這既是匯添富的選股優(yōu)勢在團隊培養(yǎng)方面的延伸，也體現(xiàn)了匯添富投資理念、投資文化等“軟實力”的重要作用。

        憑借正確的理念與亮眼的成績，匯添富在業(yè)內(nèi)向來被譽為“選股專家”;在投研人才的培養(yǎng)方面，更像是“育人專家”。

        正如匯添富基金總經(jīng)理張暉在一次訪談中曾表示，“匯添富基金真正核心的優(yōu)勢是發(fā)現(xiàn)人、培養(yǎng)人，而且能夠把這些人連接在一起工作。”匯添富堅持內(nèi)部培養(yǎng)為主的人才戰(zhàn)略，擁有百余人的投研團隊，多數(shù)是從國內(nèi)外頂尖高校畢業(yè)后即加入“匯添富大學”，從零開始接受匯添富價值投資方法的洗禮。

        此外，立足科學的投資理念，匯添富建立起業(yè)內(nèi)獨具特色的垂直一體化投研組織架構(gòu)，投研互促，研究共享，最大化發(fā)揮公司投研優(yōu)勢與效率。以消費團隊為例，匯添富擁有近10人的投研團隊，打造了多只業(yè)內(nèi)聞名的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。

        總之，由鄭慧蓮這位資深戰(zhàn)將領(lǐng)銜，有“選股專家”投研團隊的實力護航，“匯添富品牌驅(qū)動六個月持有混合”這只極具時代感的基金，有望帶領(lǐng)投資者去采擷“皇冠上的明珠”，帶來沉甸甸的收獲。

        基金有風險，投資需謹慎?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。鄭慧蓮管理的匯添富全球消費混合(QDII)(從2018/9/21起和胡昕煒共同管理，2020/6/30至今鄭慧蓮單獨管理)2018-2019年度業(yè)績及基準表現(xiàn)分別為-1.51%/-7.24%、46.97%/33.48%，2020上半年業(yè)績及基準表現(xiàn)分別為42.94%/7.23%。與胡昕煒共同管理的匯添富消費升級混合2018-2019年度業(yè)績及基準表現(xiàn)分別為0.04%/-0.07%、41.02%/29.70%，2020上半年業(yè)績及基準表現(xiàn)分別為31.23%/5.64%。2017/12/12開始與徐一恒共同管理的添富年年泰定開混合A2017-2019年度業(yè)績及基準表現(xiàn)分別為6.16%/3.33%、4.58%/1.52%、10.16%/10.89%，2020上半年業(yè)績及基準表現(xiàn)分別為5.69/2.44%。2017/12/12開始與徐一恒共同管理的添富年年豐定開混合A2017-2019年度業(yè)績及基準表現(xiàn)分別為5.61%/4.06%、-1.17%/1.52%、11.64%/10.89%，2020上半年業(yè)績及基準表現(xiàn)分別為6.33%/2.44%。2017/12/26開始與徐一恒共同管理的添富年年益定開混合A2017-2019年度業(yè)績及基準表現(xiàn)分別為3.37%/3.41%、1.82%/-1.23%、9.52%/8.26%，2020上半年業(yè)績及基準表現(xiàn)分別為5.99%/1.20%。以上業(yè)績數(shù)據(jù)來自基金年報及2020年中期報告。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件以詳細了解產(chǎn)品信息。匯添富品牌驅(qū)動六個月持有混合屬于中等風險等級(R3)產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風險承受等級測評后結(jié)果為平衡型(C3)及以上的投資者，客戶-產(chǎn)品風險等級匹配規(guī)則詳見匯添富官網(wǎng)。在代銷機構(gòu)認申購時，應以代銷機構(gòu)的風險評級規(guī)則為準。本基金對每份基金份額設(shè)置6個月的最短持有期限。具體發(fā)行時間以公告為準。

《電鰻快報》