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        閃回科技有限公司再次向港交所遞交招股書，擬在香港IPO上市。這是繼其于2024年2月26日遞表失效后的再一次申請。

        相關(guān)資料顯示，目前閃回科技與小米、京東、華為、vivo和OPPO等企業(yè)都在業(yè)務(wù)層面上有所合作，與超過4.2萬家線下商家合作。自2023年11月起，閃回科技開始在香港提供線下以舊換新手機(jī)回收交易服務(wù)。

        從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，閃回科技仍存在負(fù)債等問題。閃回科技稱，本次IPO所募集的資金將會(huì)被用于加強(qiáng)與上游資源合作伙伴的戰(zhàn)略合作，增加技術(shù)研發(fā)改進(jìn)評估和檢測系統(tǒng)以二手商品的效率和準(zhǔn)確性以及拓展業(yè)務(wù)范圍至更多類型的二手電子產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù)。

        五輪融資后仍負(fù)債

        招股書披露，閃回科技有限公司是一家提供消費(fèi)電子產(chǎn)品后市場交易服務(wù)的中國公司，專注于手機(jī)回收服務(wù)市場。從創(chuàng)立到現(xiàn)在，閃回科技共完成了5輪融資。

        2018年，閃回科技獲得小米集團(tuán)和順為資本的近億元A輪融資;2019年獲得清桐資本的B輪融資;2020年獲得贛州市贛悅基金管理有限公司的B+輪融資;2021年獲得深圳擔(dān)保集團(tuán)、同創(chuàng)偉業(yè)以及深智城的C輪融資;2023年12月，閃回科技完成了D1輪8000萬美元融資。

        招股書顯示，閃回科技在上市前的股東架構(gòu)中，創(chuàng)始人劉劍逸通過ShanHuiShou BVI持股31.71%;雷軍旗下順為科技、杭州順贏，通過上海聞微持股3.90%;小米通過上海驕锃持股6.83%;同創(chuàng)偉業(yè)通過上海繡回持股8.50%。

        盡管閃回科技已經(jīng)進(jìn)行了多輪融資，但仍處于資不抵債的情況。截止到2024年7月31日，閃回科技的總資產(chǎn)約為人民幣2.95億元，但其流動(dòng)凈負(fù)債卻達(dá)到了約人民幣6.83億元，是公司總資產(chǎn)的兩倍多。

        閃回科技的債務(wù)負(fù)擔(dān)主要來自于贖回負(fù)債，贖回負(fù)債從2021年的約人民幣3.07億元，逐年增加至2024年中期的約人民幣7.5億元。招股書對贖回負(fù)債注明稱：“當(dāng)發(fā)生超出本集團(tuán)及持有人控制范圍的事件時(shí)，本集團(tuán)以現(xiàn)金購買其自身股份的合約責(zé)任會(huì)產(chǎn)生金融負(fù)債”。

        在各輪融資中，閃回科技與A輪、A-1輪還有C輪投資者都分別簽署了帶有贖回權(quán)對賭協(xié)議。而且從條款上看，關(guān)于上市最后期限的要求，閃回科技都沒能完成。例如在最新的C輪融資中，簽署的條款中就有約定，要求閃回科技要在2023年12月31日前完成合資格首次公開發(fā)售。

        招股書中提到各方同意自遞交上市申請之日起將贖回權(quán)暫停，不過如果上市申請?jiān)獬坊亍⒕芙^或者未于規(guī)定期限內(nèi)完成，則該權(quán)利將自動(dòng)恢復(fù)。

        因此也不難理解上市籌集資金對于閃回科技的迫切性。

        連續(xù)三年虧損，毛利水平不高

        目前閃回科技通過“閃回收”和“閃回有品”兩大自主品牌來開展對應(yīng)業(yè)務(wù)。

        其中“閃回收”主要是從合作企業(yè)或者個(gè)人手中回收相應(yīng)的二手消費(fèi)電子產(chǎn)品。“閃回有品”則是依托自有平臺(tái)或者在其他平臺(tái)上開設(shè)的網(wǎng)店，來銷售回收來的二手消費(fèi)電子產(chǎn)品。

        根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2022年回收交易總額來計(jì)算，閃回科技是中國最大的提供線下以舊換新的手機(jī)回收服務(wù)提供商，同時(shí)也是中國第三大手機(jī)回收服務(wù)商，市場份額分別約為7.4%和1.4%。

        從營收層面來看，2021年至2023年三年間營收分別約為7.5億元、9.2億元以及11.6億元，復(fù)合年增長率約為26%，但這三年期間的虧損分別為約4870萬元、9910萬元、9830萬元，截止至2024年6月30日，虧損金額仍有4010萬元。

        目前來看，導(dǎo)致閃回科技營收增長但持續(xù)虧損的直接原因是毛利率太低，同時(shí)其費(fèi)用率卻居高不下。招股書數(shù)據(jù)顯示，閃回科技在2021年至2023年以及截至2024年6月底的毛利率在4.2%至7.4%之間;對應(yīng)這段時(shí)期的費(fèi)用率則在7.3%至8.4%之間。

        對比同類型的二手消費(fèi)電子產(chǎn)品交易平臺(tái)萬物新生(愛回收)，其在上市頭一年(2022年)總收入為98.7億元人民幣，盡管按照GAAP(美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)計(jì)算，凈利潤仍舊有24.68億元人民幣虧損，但其毛利率為11.65%。

        此外，閃回科技的應(yīng)收款項(xiàng)也一直居于高位，2021年至2024年年中，貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)由3995.6萬元暴增至8241萬元，暴增一倍。

        招股書中解釋到，閃回科技依賴上游采購伙伴獲得二手消費(fèi)電子產(chǎn)品的穩(wěn)定供應(yīng)，在和上游客戶合作過程中，上游客戶在回收手機(jī)時(shí)，給消費(fèi)者提供促銷折扣需要閃回科技提前支付，而且不論線上線下，閃回科技都需要支付擔(dān)保金，這對公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績以及財(cái)務(wù)狀況都有重大的不利影響。

        閃回科技的業(yè)務(wù)對消費(fèi)者口碑的依賴度較高。《科創(chuàng)板日報(bào)》記者從黑貓投訴平臺(tái)查詢發(fā)現(xiàn)，針對“閃回收”和“閃回優(yōu)品”的投訴超過200條以上，主要集中在“驗(yàn)貨不專業(yè)”和“壓價(jià)”等有涉嫌欺詐消費(fèi)者方面的投訴。

        中國資本聯(lián)盟副理事長柏文喜對《科創(chuàng)板日報(bào)》記者表示，在消費(fèi)電子二手交易服務(wù)行業(yè)中，連續(xù)虧損并不罕見。這反映了行業(yè)的一些普遍問題，如高采購成本、激烈的價(jià)格競爭、以及對上游供應(yīng)商的高度依賴等。此外，由于二手電子產(chǎn)品的定價(jià)不統(tǒng)一，公司需要在采購和銷售兩端進(jìn)行大量的成本控制和市場策略調(diào)整，以維持競爭力。

《電鰻快報(bào)》